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2025年金融风险管理师期权对冲策略专题试卷及解析1

2025年金融风险管理师期权对冲策略专题试卷及解析

2025年金融风险管理师期权对冲策略专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、某基金经理持有大量股票多头头寸，预期市场短期将大幅下跌，但不想立即卖

出股票。以下哪种期权策略最适合其风险对冲需求？

A、买入看涨期权

B、买入看跌期权

C、卖出看涨期权

D、卖出看跌期权

【答案】B

【解析】正确答案是B。买入看跌期权赋予持有者在约定价格卖出标的资产的权利，

当市场下跌时可通过行权锁定卖出价格，实现风险对冲。A选项看涨期权适用于对冲空

头头寸；C和D选项卖出期权会收取权利金但承担无限风险，不符合对冲目的。知识

点：保护性看跌期权策略。易错点：混淆买入/卖出期权的风险收益特征。

2、企业未来3个月需要支付100万美元货款，为对冲美元升值风险，应采取哪种

期权策略？

A、买入美元看涨期权

B、买入美元看跌期权

C、卖出美元看涨期权

D、卖出美元看跌期权

【答案】A

【解析】正确答案是A。企业面临美元升值风险（即本币贬值），买入看涨期权可在

美元上涨时以约定价格买入美元，锁定最高成本。B选项适用于对冲贬值风险；C和D

选项卖出期权无法有效对冲且增加风险敞口。知识点：外汇期权对冲应用。易错点：错

误识别风险方向（升值vs贬值）。

3、以下哪种对冲策略被称为”领口策略”？

A、买入看跌期权+卖出看涨期权

B、买入看涨期权+卖出看跌期权

C、同时买入看涨和看跌期权

D、同时卖出看涨和看跌期权

【答案】A

【解析】正确答案是A。领口策略通过买入看跌期权锁定下行风险，同时卖出看涨

期权降低对冲成本，形成风险收益区间。B选项是风险逆转策略；C是跨式策略；D是

卖出跨式策略。知识点：期权组合策略。易错点：混淆不同组合策略的构成。

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4、某投资者使用Delta中性对冲策略，当标的资产价格上涨时，应如何调整头寸？

A、买入更多标的资产

B、卖出部分标的资产

C、买入更多看涨期权

D、卖出更多看跌期权

【答案】B

【解析】正确答案是B。Delta中性要求总Delta为零，标的资产价格上涨会增加多

头头寸的Delta，需卖出部分资产恢复中性。A选项会进一步增加Delta；C和D选项

涉及期权调整而非标的资产。知识点：动态对冲原理。易错点：忽略Delta随价格变化

的动态调整。

5、以下哪种期权对冲策略会产生最大潜在亏损？

A、保护性看跌期权

B、备兑看涨期权

C、裸卖空看跌期权

D、牛市价差组合

【答案】C

【解析】正确答案是C。裸卖空看跌期权在标的资产暴跌时亏损无限（理论上最多

损失行权价）。A选项亏损有限（权利金+行权价差）；B选项亏损有限（权利金收入）；

D选项亏损有限（净权利金支出）。知识点：期权风险收益特征。易错点：低估裸卖空

期权的风险。

6、某航空公司为对冲燃油价格上涨风险，买入燃油看涨期权。当市场实际价格低

于行权价时，公司应如何操作？

A、放弃行权

B、必须行权

C、转售期权

D、展期合约

【答案】A

【解析】正确答案是A。期权是权利而非义务，当市价低于行权价时行权会造成额

外损失，理性选择是放弃行权。B选项错误；C选项可能但非必要；D选项展期属于后

续决策。知识点：期权行权决策。易错点：混淆期权与期货的行权义务。

7、以下哪项指标衡量期权价格对标的资产价格波动的敏感度？

A、Delta

B、Gamma

C、Vega

D、Theta

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【答案】C

【解析】正确答案是C。Vega衡