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宏观视界活力2024年

上市公司股份回购的动机与效果分析

崔蓉

（山煤国际能源集团股份有限公司，太原030031）

［摘要］在资本市场中，股份回购是一种常见的资本运作方式，其主要动机包括提高公司股价、优化资本结构等，

同时具有降低代理成本、向市场传递积极信号等效果。股份回购也存在一定风险和弊端，需要综合考虑多方面因素。基于此，

文章以上市公司股份回购为研究切入点，在理论阐述的基础上进一步分析股份回购的动机与效果评估，旨在揭示股份回购

对公司价值的影响，以及其作为一种短期资本分配策略的有效性。

［关键词］上市公司；股份回购；动机；效果评估

引言权得以履行的基础，因股份回购而导致公司资本的减少可

上市公司股份回购是一种常见的资本运作方式，其在能直接使之受损。二是影响公司的财务结构、流动比率和

国内外市场上均具有悠久的历史。股份回购的动机与效果评资产负债率，从而可能进一步影响公司经营规模，甚至威

估一直是公司财务领域研究的热点问题。随着我国资本市场胁到公司的正常经营。三是占用公司大量资金。股份回购

的日益成熟和上市公司的不断发展，股份回购在中国的应用需要花费公司的资金，如果公司的资金管理不当，可能会

也越来越广泛。因此，文章旨在探讨上市公司股份回购的动对公司的财务状况造成影响。四是由于股份回购事项及实

机与效果评估，以其为相关实践提供一定的理论指导。际操作引起的二级市场价格波动，中小股东的利益受到影

一、上市公司股份回购概述响。五是根据《上市公司股份回购规则》第十二条，上市

公司在回购期间不得实施股份发行行为。对有同时或近期

（一）股份回购的概念

有开展再融资事项需求的上市公司将形成一定的负面影响。

股份回购是指上市公司为减少注册资本、员工持股

计划、股权激励计划、可转债、维护上市公司及股东利益二、上市公司股份回购的动机分析

而购买本公司社会公众股份的行为。市场上的案例中还有作者对近年来我国上市公司股份回购的目的进行了统

股权激励回购注销、业绩补偿回购注销等被动触发的特殊计，用于股权激励及员工持股计划的情况超过50%，维护

情况。公司价值及股东权益的情况超20%，减少公司注册资本的

（二）上市公司股份回购的积极作用情况约占12%，将股份用于转换上市公司发行的可转换为

一是对上市公司市场形象的积极影响。股份回购通常股票的公司债券的情况占5%，为调整股权结构的企业数量

会被市场解读为利好消息，是释放公司市值被低估的信号，仅个位数。从数据展开分析，其主要动机包括以下四个方面。

会增强投资者信心，提高企业的市场形象和信誉度。二是（一）与激励计划配套出击

调整上市公司资产结构。企业筹资回购，适当提高资产负从统计数据可知，股份回购的主要目的是实现公司自

债率，能够更有效地发挥财务杠杆效应。三是实施员工激身的股权激励或员工持股计划。通过股权激励或员工持股

励计划的库存股准备。通过激励计划，形成股权激励和员计划的实现，来优化企业内部治理结构，从而匹配发展战略，

工持股的预期，可以充分调动核心骨干成员及广大员工的保障企业稳健经营与长远发展。一般会选择在股价较低时

积极性和创造性，从而有效提高上市公司的绩效和竞争力，实施，以降低成本，确保股价提升与激励计划的双赢。

强化企业与员工的亲