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内容目录
1.宏观叙事变化下的债券资产重估3
1.1.利率债的“三重”重估5
1.2.信用利差分化与重塑6
1.3.转债市场的高溢价率7
2.关税避险VS宏观叙事，谁主沉浮？9
3.风险提示13
图表目录
图1：2025年三季度债市走势（%）3
图2：非银存款与万得全A成交额（亿元，点）4
图3：固收+理财产品规模增长（亿元，%）5
图4：固收+基金规模增长（亿元，%）5
图5：三季度以来债市变化（BP，%）5
图6：三季度以来国债期限利差变化及当前
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