【联合资信-2025研报】2025年第三季度：证券公司行业季度观察.pdfVIP

证券公司行业季度观察

——2025年第三季度

联合资信金融评级|证券行业组

研究报告1

摘要：

2025年第三季度，中央会议精神积极稳妥化解地方政府债务风险，增强国内资

本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头。资本市场活跃度同比大幅提

升，使得证券公司财富管理、自营板块业务收入同比增长，其中自营板块权益类好于

上年同期；投资银行业务股权融资业务回暖，同比收入有所好转，但整体压力仍在；

资产管理产品存续规模小幅提升，但对券商行业营业收入贡献度仍较弱；证券行业监

管处罚频次同比略有下降，引导行业合规发展；行业整体业绩预计稳步上升，经营风

险可控，行业信用水平保持稳定。

2025年第三季度，证券公司债务发行规模大幅增长，已达到近年来单季最高水平，

融资到期规模同、环比均有所增长，净融资规模为正；公司债仍为发行规模最大

的品种，证券公司次级债券和公司债发行规模同比均增幅明显；科创债发行规模

占金融行业39.21%。

2025年第三季度，证券市场交投活跃程度同比、环比均大幅增长；期末市场两融

余额同比均较快增长，预计财富管理利息收入保持稳定上升且高于上年同期；股

票市场指数持续上行，债券市场指数波动下行，预计自营业务仍为证券公司主要

收入贡献，且权益类收益好于实现较好水平；随着市场利率持续下降，固定收益

类产品收益压力加大。

IPO发行规模大幅同比增长，再融资规模同期大幅增长，股权融资业务回暖；债

券主承销规模同比增长，发展稳定，其中非政策性金融债规模增幅较大，预计投

资投资银行业务收入压力仍在；2025年9月，新发资产管理产品数量和规模创历

史新高，期末存续资产管理产品规模小幅提升，债券型基金仍为证券公司主要资

管产品。

证监会等监管机构发布、修订制度规则继续完善中，中国资本市场监管进入“巩

固消化期”引领行业合规发展，证券公司受处罚频率下降。

研究报告1

一、监管动态

1、监管机构要闻

2025年第三季度，证监会等监管机构发布、修订制度规则继续完善中，中国资

本市场监管进入“巩固消化期”。

2025年第三季度，由证监会、交易所等核心机构发布的重要新规、修订征求意见

稿等公告数量环比有所下降，本季度出台的规则多为对现有制度的细微调整和“打补

丁”式的优化，当前的核心任务从“立规”转向“落地”，即确保已出台的严厉制度

能够真正“长牙带刺”，在市场中产生实效。监管资源正从规则制定端，向执法检查、

风险监测和机构督导端倾斜。同时，发布、修订制度规则的步调放缓也为市场预留消

化与适应空间：连续数年的高强度制度供给，对市场主体（尤其是上市公司、券商、

基金公司）造成了较大的合规压力与学习成本。监管机构有意放慢节奏，给予市场一

个宝贵的“消化期”，让企业能够充分理解、吸收并内化已有规则，避免因政策迭出

而导致的执行混乱或“合规疲劳”。

表1.12025年第三季度证监会要闻

时间重要事件主要内容

一是完善董事、高级管理人员监管制度，

从任职、履职、离职等方面进行全面规范，

督促董事高管忠实、勤勉地履行职责。二

是健全董事、高级管理人员激励约束机

制，要求上市公司建立薪酬管理制度，规

定董事高管薪酬与公司经营业绩、个人业

绩相匹配，促进董