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2025年特许金融分析师证券市场线与风险预算专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师证券市场线与风险预算专题试卷及

解析

2025年特许金融分析师证券市场线与风险预算专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、证券市场线（SML）描述的是哪种风险与预期收益之间的关系？

A、系统性风险

B、非系统性风险

C、总风险

D、流动性风险

【答案】A

【解析】正确答案是A。证券市场线（SML）是资本资产定价模型（CAPM）的图

形化表示，它描述了资产的系统性风险（以贝塔系数衡量）与其预期收益率之间的线性

关系。选项B非系统性风险可以通过多样化投资分散掉，因此不会得到市场补偿；选

项C总风险包含系统性风险和非系统性风险，但SML只关注系统性风险；选项D流

动性风险虽然会影响收益，但不是SML的核心变量。知识点：CAPM模型与SML的

关系。易错点：混淆SML与资本市场线（CML），CML描述的是有效组合的总风险与

收益的关系。

2、在风险预算框架中，风险贡献度通常用来衡量什么？

A、单个资产对组合总风险的边际影响

B、单个资产的历史波动率

C、单个资产与市场组合的相关性

D、单个资产的贝塔系数

【答案】A

【解析】正确答案是A。风险贡献度（RiskContribution）是风险预算的核心概念，

它衡量的是单个资产或投资策略对组合整体风险的贡献程度，而非孤立的风险指标。选

项B历史波动率仅反映资产自身风险；选项C相关性是风险贡献的计算要素之一，但

不是完整概念；选项D贝塔系数衡量的是系统性风险，而风险贡献度包含更全面的风

险维度。知识点：风险预算的量化方法。易错点：将风险贡献度与单一风险指标（如波

动率）混淆。

3、当某资产的预期收益率位于证券市场线上方时，表明该资产处于什么状态？

A、被高估

B、被低估

C、定价合理

D、风险过高

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【答案】B

【解析】正确答案是B。根据CAPM理论，位于SML上方的资产意味着其预期收

益率高于同等系统性风险水平下的必要收益率，因此市场低估了其价值（价格偏低）。

选项A高估对应位于SML下方的资产；选项C定价合理对应正好位于SML上的资

产；选项D风险高低由贝塔系数决定，与位置无关。知识点：CAPM的资产定价应用。

易错点：混淆”收益率高低”与”价值高低”的关系。

4、风险预算与传统资产配置的主要区别在于？

A、更关注收益分配

B、以风险为核心配置资源

C、依赖历史数据

D、仅适用于股票市场

【答案】B

【解析】正确答案是B。风险预算的核心创新在于将风险（而非资产规模）作为配

置资源的主要依据，通过控制各资产类别的风险贡献来实现组合目标。选项A传统资

产配置更关注收益分配；选项C两者都会使用历史数据；选项D风险预算可应用于多

资产类别。知识点：风险预算的基本理念。易错点：将风险预算简单理解为”控制风险”

而非”配置风险”。

5、在风险预算中，边际风险贡献（MRC）与风险贡献度（RC）的关系是？

A、MRC是RC的组成部分

B、RC是MRC的加权平均

C、两者完全相同

D、MRC衡量绝对风险，RC衡量相对风险

【答案】B

【解析】正确答案是B。风险贡献度（RC）是边际风险贡献（MRC）与资产权重的

乘积之和，即RC是MRC的加权平均。选项A关系表述不准确；选项C两者是不同

概念；选项D两者都衡量风险贡献，区别在于计算方式。知识点：风险预算的量化指

标。易错点：混淆边际贡献与总贡献的关系。

6、证券市场线的斜率取决于什么因素？

A、无风险利率

B、市场风险溢价

C、投资者风险偏好

D、资产波动率

【答案】B

【解析】正确答案是B。SML的斜率等于市场风险溢价（市