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市场效率与投资者情绪的关系

一、引言

金融市场的核心功能是实现资源的高效配置，而市场效率则是衡量这一功能是否达成的关键指标。自有效市场假说（EMH）提出以来，市场效率始终是金融学研究的核心议题之一。然而，现实中频繁出现的股价泡沫、崩盘等现象，却与“市场价格充分反映所有可获得信息”的经典理论形成鲜明反差。这促使学者将研究视角从传统的“理性人”假设转向更贴近现实的“有限理性”框架，投资者情绪作为影响市场行为的重要主观因素，逐渐进入研究视野。

市场效率与投资者情绪的关系，本质上是金融市场“理性定价”与“非理性行为”的动态博弈。一方面，市场效率理论强调信息对价格的驱动作用；另一方面，投资者情绪作为群体