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金融市场收益幂律尾现象：特征、成因与影响的深度剖析

一、引言

1.1研究背景与意义

在金融市场的研究中，收益分布的特征一直是核心议题之一。传统金融理论长期假设金融市场收益服从正态分布，这一假设在构建诸多经典金融模型，如资本资产定价模型（CAPM）和布莱克-斯科尔斯期权定价模型（Black-ScholesOptionPricingModel）中扮演了关键角色。正态分布假设使得金融分析在数学上易于处理，能够通过均值和方差来全面刻画收益的分布特征，为投资决策和风险评估提供了相对简洁的框架。

然而，随着金融数据的日益丰富和研究的不断深入，大量实证研究表明金融市场收益并非严格遵循正态分布