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2025年特许金融分析师证券市场线选择题解题技巧专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师证券市场线选择题解题技巧专题试

卷及解析

2025年特许金融分析师证券市场线选择题解题技巧专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在资本资产定价模型（CAPM）框架下，证券市场线（SML）描述的是哪两者

之间的关系？

A、投资组合的风险与收益

B、单个证券的系统性风险与预期收益率

C、市场组合的总风险与预期收益率

D、无风险利率与市场风险溢价

【答案】B

【解析】正确答案是B。证券市场线（SML）是资本资产定价模型（CAPM）的图形

化表示，它精确地描绘了在市场均衡状态下，任何一个风险资产（包括单个证券和投资

组合）的预期收益率与其所承担的系统性风险（以贝塔系数衡量）之间的线性关系。选

项A描述的是资本市场线（CML），而非SML。选项C错误，因为CAPM的核心思想

是只有系统性风险才应被定价，总风险中的非系统性风险可以通过分散化消除。选项D

描述的是构成SML的两个基本要素，但不是SML本身所描述的关系。知识点：CAPM

模型与SML的定义。易错点：混淆SML与CML，SML适用于所有资产，CML仅适

用于有效组合。

2、当某股票的贝塔系数为1.5时，这意味着什么？

A、该股票的波动性是市场组合的1.5倍

B、该股票的总风险是市场组合的1.5倍

C、当市场收益率上升1%时，该股票的收益率预期上升1.5%

D、该股票的非系统性风险是市场组合的1.5倍

【答案】C

【解析】正确答案是C。贝塔系数衡量的是单个证券或投资组合相对于市场组合的

系统性风险敏感度。贝塔为1.5表示，当市场收益率变动1%时，该证券的收益率预期

会同向变动1.5%。选项A是常见的误解，贝塔衡量的不是波动性（标准差），而是对市

场波动的敏感度。选项B错误，因为总风险包括系统性风险和非系统性风险，而贝塔

只衡量前者。选项D错误，贝塔与非系统性风险无关。知识点：贝塔系数的定义与经

济含义。易错点：将贝塔系数与标准差（总风险的衡量指标）相混淆。

3、根据证券市场线，如果一个资产被正确定价，其预期收益率应该位于？

A、证券市场线的上方

B、证券市场线的下方

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C、证券市场线上

D、无法确定，取决于其总风险

【答案】C

【解析】正确答案是C。证券市场线代表了在市场均衡状态下，所有风险资产被正

确定价时，其系统性风险（贝塔）与预期收益率之间的关系。因此，任何一个被正确定

价的资产，其预期收益率与贝塔值的组合点都应恰好落在SML线上。如果位于SML

上方，说明该资产被低估，预期收益率高于其系统性风险所要求的水平；反之，位于下

方则被高估。选项D错误，因为CAPM框架下，定价只与系统性风险相关。知识点：

SML的定价含义。易错点：不理解SML作为“公允价值线”或“均衡线”的含义。

4、假设无风险利率为3%，市场预期收益率为9%。一个贝塔为0的资产，其预期

收益率应为？

A、0%

B、3%

C、9%

D、无法确定

【答案】B

【解析】正确答案是B。贝塔系数为0意味着该资产没有系统性风险，其收益率不

受市场波动影响。根据CAPM模型，预期收益率等于无风险利率加上贝塔乘以市场风

险溢价。当贝塔为0时，后一项为零，因此预期收益率等于无风险利率，即3%。选项

A错误，无风险并非零收益。选项C是市场组合的收益率。知识点：CAPM模型中无

风险资产的特性。易错点：误认为贝塔为0意味着收益为0。

5、当投资者对市场的风险厌恶程度普遍提高时，证券市场线会发生什么变化？

A、SML线向上平移，斜率不变

B、SML线向下平移，斜率不变

C、SML线绕着无风险利率点逆时针旋转，斜率变大

D、SML线绕着无风险利率点顺时针旋转，斜率变小

【答案】C

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