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证券研究报告
药品产业链持续景气，医院端运营相关标的业绩承压
——2025年三季度医药行业业绩总结
分析师：谭国超(S0010521120002)，邮箱：tangc@
分析师：李婵(S0010523120002)，邮箱：lichan@
分析师：钱琨(S0010524110002)，邮箱：qiankun@
分析师：杨馥瑗(S0010524080001)，邮箱：yangfuyuan@
分析师：任婉莹(S0010525060003)，邮箱:renwanying@
分析师：李雨涵(S0010525070005)，邮箱:liyuh@
2025年11月6日华安证券研究所
证券研究报告2
华安研究•拓展投资价值
目录
1.交易结构和筹码回顾
1.1业绩总结：整体业绩较24年同期略微承压2.4.医疗服务：政策落地，分化明显，板块承压
后修复
1.2行情回顾
2.5.生物制品：血制品稳健，疫苗探底
1.3.持仓总结：生物医药行业基金持仓环比下滑
2.6.中药：25前三季度业绩短期承压，盈利能力
2.医药细分板块业绩回顾
有所恢复
2.1创新药:药品行业25Q1整体承压，二三季度逐
2.7.药店：多重因素导致板块增长放缓
步恢复
3.投资思路展望
2.2创新产业链:行业需求回暖，CXO业绩已显著
改善4.风险提示
2.3.医疗器械：2025Q3收入增速回正，利润下降
幅度收窄
敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所
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华安研究•拓展投资价值
医药生物板块：整体业绩较24年同期略微承压
◼截至2025年10月31日，A股医药企业发布了2025年三季度报告：
•根据申万行业分类，2025年Q1-Q3医药生物板块，营业总收入为18259亿元，同比下降1.91%，归母净利润为1395亿
元，同比下降5.06%，扣非归母净利润为1176亿元，同比下降9.67%，经营活动性现金流1444亿元，同比下降36.18%
。
2019-2025Q1-Q3医药生物板块收入（亿元，%）2019-2025Q1-Q3医药生物板块利润（亿元，%2019-2025Q1-Q3经营活动性现金流（亿元，%
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