基于PVAR模型的影子银行发展与地方政府债务增长关系分析.pdfVIP

第４４卷第６期武夷学院学报Ｖｏｌ４４ꎬＮｏ６

２０２５年６月ＪＯＵＲＮＡＬＯＦＷＵＹＩＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＪｕｎ.２０２５

基于ＰＶＡＲ模型的影子银行发展与地方政府

债务增长关系分析

张兴旺ꎬ孙亦豪

(西安财经大学统计学院ꎬ陕西西安７１０１００)

摘要:利用２０１４—２０２０年影子银行发展与地方政府债务数据ꎬ运用面板向量回归模型(ｐａｎａｌｖｅｃｔｏｒａｕｔｏｒｅｇｒｅｓｓｉｖｅꎬ

ＰＶＡＲ)模型实证检验影子银行发展对地方政府债务的影响及其扩张的动力机制ꎮ研究发现:影子银行发展可以显著地促进地

方政府债务扩张ꎬ这一结论在广义矩估计、脉冲响应分析及方差分解等多重验证下均得到有力支持ꎬ在地方政府债务扩张的过

程中ꎬ财政支出发挥着重要作用ꎮ格兰杰因果检验表明ꎬ影子银行发展是地方政府债务变化的格兰杰原因ꎮ最后ꎬ基于实证分

析结果ꎬ提出相关对策建议ꎬ以合理控制地方政府债务规模ꎬ有效防范地方政府债务风险ꎬ进而促进经济高质量发展ꎮ

关键词:影子银行ꎻ地方政府债务ꎻ动力机制ꎻ面板向量自回归模型

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中图分类号:Ｆ８３２３文献标识码:Ａ文章编号:１６７４２１０９(２０２５)０６００６２０７

１９９４年分税制改革与２００２年所得税分享改革ꎬ造成地方政府的财权与事权不匹配ꎬ促进地方政府债务

规模的扩张ꎮ根据财政部数据显示ꎬ中华人民共和国财政部官网ꎬ２０２４年８月３０日发布的«２０２４年７月地

方政府债券发行和债务余额情况»ꎬ我国地方政府债务余额已攀升至４２８万亿元ꎮ在有限的财政支出预算

下ꎬ地方政府往往依赖举债来填补资金缺口ꎬ其中ꎬ地方政府融资平台作为关键角色ꎬ凭借与商业银行的紧

密联系ꎬ能够较为容易地获取贷款支持ꎮ然而ꎬ２００８年国际金融危机爆发之后ꎬ商业银行贷款渠道收紧ꎬ加

之土地财政模式的可持续性受到挑战ꎬ迫使地方政府寻求新的融资渠道ꎬ逐渐转向影子银行进行融资ꎬ这一

转变显著加速地方政府债务的扩张ꎮ影子银行作为与商业银行并行但监管环境截然不同的体系ꎬ其运作相对

灵活但风险也更为隐蔽ꎮ此外ꎬ我国快速推进的城市化进程也为地方政府债务规模的膨胀提供外部动力ꎮ伴

随规模扩张的同时ꎬ地方政府债务风险也在不断累积ꎬ还可能对经济增长与金融稳定造成威胁ꎮ２０２４年召开

的中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议指出ꎬ完善政府债务管理制度ꎬ建立全口径地方债务监测

监管体系和防范化解隐性债务风险长效机制ꎬ加快地方融资平台改革转型ꎮ鉴于此ꎬ本文从理论与实证两个

维度深入剖析影子银行发展对地方政府债务的影响机制ꎬ并基于影子银行视角探讨控制地方政府债务增长的

有效策略ꎮ通过这一研究ꎬ期望能够为防范系统性金融风险、促进金融稳定与经济高质量发展提供经验

借鉴ꎮ

１文献综述

１１影子银行相关研究

２００８年国际金融危机爆发之后ꎬ影子银行或影子银行体系逐渐成为学界与业界关注的焦点ꎮ影子银行意

[１]

指那些有银行之实无银行之名ꎬ游离于金融监管体系之外的非银行金融中介机构和业务ꎮ目前ꎬ围绕影子

银行发展ꎬ现有研究主要可以分为以下四个方面:第一ꎬ中国影子银行规模测算ꎮ从银行资产负债表出发ꎬ

[２]

用扣除法对中国影子银行规模进行测算ꎮ基于经济与金融发展理论ꎬ采用国民经济核算和金融统计分析方

[３]

法对中国未观测信贷规模进行测算ꎮ由于研究视角不同ꎬ测算结果有所差异ꎮ第二ꎬ影子银行发展的经济

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收稿日期:２０２４０９１４

基金项目:国家社会科学基金项目(２１ＢＴＪ０５１)ꎻ陕西