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券|公深报
能源|煤炭
强烈推荐-A（维持）冀中能源000937.SZ
当前股价：6.3元
201605月01高弹性低估值，供给侧行情优选标的
基础数据冀中能源是华北地区重要的煤炭供应商，按276天重新核定后产能3188万吨，
上证综指2938煤种以优质焦煤为主，精煤产出率55%，其中冶炼精煤产出率37%，焦煤主要供
总股本（万股）353355应河北钢铁、安阳钢铁等华北地区大型钢厂，动力煤主要供应河北周边电厂。我
已上市流通股（万股）290660
们预计今年公司实现报表盈亏平衡，考虑到公司股价的高弹性和目前仅1.2倍的
总市值（亿元）223
流通市值（亿元）183PB估值，给以公司“强烈推荐-A”投资；在供给侧政策不断下，煤
每股净资产（MRQ）5.2价将逐步向均衡价格回归，供给侧行情远未结束，建议积极参与。
ROE（TTM）1.9
资产负债率52.4%
主要股东冀中能源有限责煤炭板块底回，受供给侧改目前公司拥有煤炭产能3915万吨，其中
主要股东持股比例44.12%在产24对矿井，产能3735万吨，在建2对矿井，产能180万吨，今年
预计60万吨的平安煤矿会投产；按照276天重新核定生产能力后，公司产
股价表
能为3188万吨，减少16%，由于公司产量已经降到3000万吨以下，重新
%1m6m12m
核定产能不会对公司产量有影响。由于行业持续，公司煤炭板块目前已
绝对表现2221-15
相对表现223219经处于亏损状态，2015年吨煤亏损46元；年初以来，和地方不断推进
(%)冀中能源沪深300供给侧，行业供需格局环比不断改善，煤价触底逐步回暖，公司煤
40炭板块业绩将明显改善。
20
0化工、建材以及电力业务多元发展。公司拥有150万吨焦炭产能，23万吨
-20PVC产能，5万吨玻纤产能以及20万千瓦左右的矸石电厂，2015年焦炭亏
-40损118元/吨，PVC停产，玻纤和电力微利；公司实施煤化建电多元发展的
-60战略，但由于相关业务体量较小，对业绩影响较小。
May/15Aug/15Dec/15Mar/16
资料：贝格数据、
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