20251109国盛证券建筑材料行业周报地产仍显疲软政策出台概率逐步提升211mb.docxVIP

建筑材料

地产仍显疲软，政策出台概率逐步提升

2025年11月3日至11月7日建筑材料板块（SW）上涨1.10%，其中水泥（SW）上涨2.00%，玻璃制造（SW）上涨2.66%，玻纤制造（SW）上涨2.89%，装修建材（SW）下跌1.03%，本周建材板块相对沪深300超额收益0.55%。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为-8.28亿元。

【周数据总结和观点】

根据wind统计，2025年10月地方政府债总发行量5604.65亿元，发行金额环比2025年9月降低34.2%，同比2024年10月下降18.0%。截至目前，2025年一般债发行规模2.26万亿元，同比+0.35万亿元，专项债发行规模6.93万亿元，同比+1.43万亿元。化债政策加码下政府财政压力有望减轻，企业资产负债表也存在修复的空间，市政工程类项目有望加快推进，市政管网及减隔震实物工作量有望加快落地，关注龙泉股份、青龙管业、中国联塑、震安科技。浮法玻璃供需仍有矛盾，光伏玻璃开启自律减产，供需矛盾有望缓和：2025年后浮法玻璃需求持续下滑，供需仍有矛盾，关注价格下行后的冷修。“反内卷”背景下光伏玻璃企业开启减产，供需矛盾有望缓和，关注涨价持续性。消费建材持续推荐：消费建材受益二手房交易向好、消费刺激等政策，且具备长期提升市占率的逻辑，估值弹性大，持续推荐三棵树、北新建材、伟星新材，关注兔宝宝、东鹏控股、蒙娜丽莎。水泥错峰停产加强，关注供给侧积极变化和地方性水泥：水泥行业需求仍在寻底过程中，企业错峰停产力度加强，水泥价格围绕行业盈亏平衡线附近波动，中国水泥协会发布《关于进一步推动水泥行业“反内卷”“稳增长”高质量发展工作的意见》，供给端有望积极改善，同时大型基建项目有望拉动西藏，新疆等区域性需求提升，关注成本优势定价的龙头海螺水泥、出海标的华新水泥。玻纤底部已现，关注结构性机会：玻纤价格战结束，价格已触底回升，同时风电招标量快速增长，2025年作为十四??收官之年，装机量有望大增，风电纱需求向好；电子纱高端需求有望持续向好。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，关注经济向好预期下的价格企稳情况。其他建材：关注绩优、有成长性个股，重点推荐濮耐股份、银龙股份。

水泥近期市场变动：截至2025年11月7日，全国水泥价格指数为348.96元/吨，环比上周上涨0.47%，本周全国水泥出库量284.9万吨，环比上周上涨0.8%，全国水泥直供量168万吨，环比上周上涨0.6%。本周水泥熟料窑线产能利用率为59.57%，环比上周下降2.93pct，水泥库容比为63.65%，环比上周上涨0.3pct。本周水泥市场呈现供需双弱格局，基建虽有小幅回暖，但受制于资金与项目进度，难以形成强劲支撑;房建市场持续低迷，新项目开工不足，企业重心转向回款;民用需求受天气与季节因素影响进一步走弱。价格方面，多地企业尝试推涨价格以改善盈利，但下游接受度低，实际落实幅度有限。预计短期内水泥市场仍将维持弱稳态势，区域分化加剧，整体难现大幅波动。企业需密切关注天气、资金与政策动向，灵活调整经营策略。

玻璃近期市场变动：截至2025年11月6日，全国浮法玻璃均价1197.22

元/吨，较上周跌幅0.45%，全国13省样本企业原片库存6016万重箱，环比上周-184万重箱，年同比+1666万重箱。本周受局部停产消息提振，中下游提货情绪好转，部分价格零星探涨，周内沙河区域4条小板产线停

产，涉及产能2650吨，对小板出货形成支撑，大板中间商补货，但市场

成交表现一般，湖北区域中下游补货，带动价格上调40元/吨，其他区域

证券研究报告|行业周报

2025年11月09日

增持（维持）

行业走势

建筑材料 沪深300

20%

12%

4%

-4%

-12%

-20%

2024-11 2025-03 2025-07 2025-11

作者

分析师

沈猛

执业证书编号：S0680522050001

邮箱：shenmeng@

分析师

陈冠宇

执业证书编号：S0680522120005

邮箱：chenguanyu@

分析师

张润

执业证书编号：S0680524110002

邮箱：zhangrun@

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