企业股利政策分析.pptxVIP

三、股利政策

股利政策是指在法律允许的范围内，可供企业管理当局选择的、有关净利润分配事项可供分配

的净利润既可以用于向投资者分红，也可以

留存企业。在这部分净利润数额的方针及对策。

相对有限的情况下，如何合理确定分红

与留存的比例，直接关系到有关短期利益与

长远利益、股东与企业等关系能否得到妥善处理的问题。;确定或选择正确的利润分配政策，对企业具有特别重要的意义。一方面，分配政策在一定程度上决定企业的对外再筹资能力。如果企业分配政策得当，除了能直接增加企业积累能力外，还能够吸引投资者（包括潜在投资者）对企业的投资，增强其投资信心，从而为筹资提供基础。另一方面，分配政策在一定程度上还决定着企业市场价值的大小。如何确定较好的分配政策，并保持一定程度上的连续性，有利于提高企业的财务形象，从而提高企业发行在外股票的价格和企业的市场

价值。

企业在确定利润分配政策时，应综合考

虑各种影响因素，结合自身实际情况，权衡

利弊得失，从优选择。企业经常采用的股利

政策主要有以下几种：;1．剩余股利政策

剩余股利政策是指公司生产经营所获得的税后利润首先应较多地考虑满足公司有利可图的投资项目的需要，即増加资本或公积金，只有当增加的资本额达到预定的目标资本结构（最佳资本结构）后，如果有剩余，再派发股利；如果没有剩余，则不派发股利。剩余股利政策的具体应用程序为：

①根据投资机会确定最佳资本预算水平。

②利用最优资本结构比例，预计确定企业

投资项目的权益资金需要额。

③尽可能地使用留存收益来满足投资所需的

权益资本数额。;④留存收益在满足投资需要后尚有剩余时，则派发现金股利。剩余股利政策的优点是充分利用留存收益这一筹资成本最低的资金来源，保持理想的资本结构，使综合资本成本最低，实现企业价值的长期最大化。其缺陷表现在：完全遵照剩余股利政策执行，将使股利发放额每年随投资机会和盈利水平的波动而波动，不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象。剩余股利政策一般适用于公司初创阶段。;企业在制定利润分配方案时首先应考虑满足公司有利可图的投资项目的需要，如有剩余再考虑派发股利，该股利政策被称为（）;2．固定股利政策

固定股利政策是公司将每年派发的股利

额固定在某一特定水平上，然后在一段时间

内，不论公司的盈利情况和财务状况如何，

派发的股利额均保持不变。只有当企业对未

来利润增长确有把握，并且这种增长被认为;是不会发生逆转时，才增加每股股利额。采用该政策的依据是股利重要理论。

（1）这种策略对公司而言的好处

①固定的股利有利于公司树立良好的形象，有利于稳定公司股票价格，从而增强投资者对公司的信心。

②稳定的股利有利于投资者安排收入与支出，特别是那些对股利有较强依赖性的股东更是如此。

（2）这种策略对公司而言的主要缺陷

①公司股利支付与公司盈利相脱离，造成投

资的风险与投资的收益不对称。②由于公司

盈利较低时仍要支付较高的股利，容易引起

公司资金短缺，导致财务状况恶化，甚至侵

蚀公司留存收益和公司资本。固定股利政策

一般适用于经营比较稳定或正处于成长期、信誉一般的公司，但该政策很难被长期采用。;公司，但该政策很难被长期采用。

3．固定股利支付率政策

固定股利支付率政策是公司确定固定的股利支付率，并长期按此比率从净利润中支付股利的政策。固定股利支付率政策的理论依据是股利重要理论。;（1）固定股利支付率政策的优点

①使股利与企业盈余紧密结合，以体现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则。

②由于公司的盈利能力在年度间是经常变动的，因此每年的股利也应随着公司收益的变动而变动，保持股利与利润间的一定比例关系，体现投资风险与收益的对等。

（2）固定股利支付率政策的不足之处

①由于股利波动容易使外界产生公司经营不

稳定的印象，公司财务压力较大，不利于股

票价格的稳定与上涨。

②公司每年按固定比例从净利润中支付股利，

缺乏财务弹性。;③确定合理的固定股利支付率难度很大。固定股利支付率政策只能适用于稳定发展的公司和公司财务状况较稳定的阶段。

4．低正常股利加额外股利政策

低正常股利加额外股利政策是公司事先设定一个较低的经常性股利额，一般情况下公司每期都按此金额支付正常股利，只有在企业盈利较多时，再根据实际情况发放额外股利。低正常股利加加额外股利政策的依据是股利重要理论。

（1）低正常股利加额外股利政策的优点

①低正常股利加额外股利政策具有较大的灵

活性。由于平常股利发放水平较低，故在企

业净利润很少或需要将相当多的净利润留存

下来用于再投资时，企业仍旧可以维持既定;的股利发放水平，避免股价下跌的风险；而企业一旦拥有充裕的现金，就可以通过发放额外股利的方式，将其转移到股东的手中，也有利于股价的提高。

②它既可以在一定程度上维