钢铁行业深度报告不只反内卷钢铁行业或迎高质量高回报发展28831kb.docxVIP

行业研究|深度报告有色、钢铁行业

不只“反内卷”，钢铁行业或迎高质量、高回报发展——钢铁行业深度报告看好

不只“反内卷”，钢铁行业或迎高质量、高回报发展

——钢铁行业深度报告

行业 有色、钢铁行业国

行业 有色、钢铁行业

报告发布日期 2025年08月08日

核心观点

核心观点

中期盈利稳定性增强，分红有望提升，钢铁行业或迎高质量、高回报发展。钢铁行业因下游需求下滑、上游铁矿石成本高企，利润空间长期受到挤压。我们认为，钢铁行业不只有“反内卷”带来的短期投资价值，“反内卷”的提出或将催化减产措施落地，而且行业供给端、成本端均存中期边际利好预期，有望稳定钢材价格并释

放行业盈利空间。此外，根据数据测算钢企资本开支或已于2020-2021年见顶，未来有望步入下行通道。低资本开支叠加稳定的盈利有望提高钢企的分红能力，行业或迎高质量、高回报发展，我们坚定看好钢铁板块的中期投资价值。

供给侧结构问题或将逆转，供需平衡有望稳定行业利润。自2019年实施超低排放改造、极致能耗工程等项目后，钢铁行业环境绩效逐步提升，实际产能总体并不落后，但我们认为钢铁行业供给侧问题在于环保成本投入的差异导致的企业间不公平

竞争。截止2024年，我国钢铁过剩量为1.15亿吨，而尚未完成超低排放改造的产

能可达2.5亿吨。我们预计超低排放改造或成为中期产能出清抓手，逆转供给侧结构性问题