20241111国海证券钢铁与大宗商品行业周报特朗普交易告一段落商品交易重点转向326mb.docxVIP

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2025-11-19 发布于辽宁
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20241111国海证券钢铁与大宗商品行业周报特朗普交易告一段落商品交易重点转向326mb.docx

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2024年

2024年11月11日

行业研究

证券分析师：谢文迪S0350522110004

xiewd@

联系人：林晓莹S0350123070003

linxy02@

特朗普交易告一段落，商品交易重点转向

——钢铁与大宗商品行业周报

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投资要点

美国大选落地，美联储如预期降息。近期美国经济数据延续向好趋势，11月1日公布的美国10月标普全球制造业PMI终值、公布的ISM制造业就业指数、ISM制造业新订单指数等数据均好于预期或前值。11月5日公布的ISM非制造业PMI（56%）扩张速度较快，高于预期和前值，显示经济韧性，支撑美股走高。加之特朗普宣布在2024年总统选举中获胜，美元和美债收益率均上涨。11月7日，美联储如期降息25个基点，同时决议声明删除关于“在抗通胀问题上获得信心”的表述，未来是否放慢降息步伐仍取决于劳动力市场和经济整体表现。

国内方面，本周重点在于中国全国人大批准的财政刺激政策。11月8日，十四届全国人大常委会第十二次会议审议通过近年来力度最大的化债举措：增加地方政府债务限额6万亿元，用于置换存量隐性债务，为地方政府腾出空间更好发展经济、保障民生。新增债务限额全部安排为专项债务限额，一次报批，分三年实施。按此安排，2024年末地方政府专项债务限额将由29.52万亿元增加到35.52万亿元。后续其余的财政刺激措施，预计要到2024年底才能进一步明朗。同时10月汽车、家电零售同比显著增长（狭义乘用车零售同比+11.3%、电视机等家用视听设备零售、冰箱等日用家电零售同比

+43.2%/+63.5%），前期补贴政策刺激初见成效。

黑色：1）螺纹：本周（11.04-11.08，全文同）螺纹期价周环比下降。周初，宏观预期改善带动螺纹钢价格小幅上涨。随着美国大选落地，市场担忧美将提升出口关税，螺纹价格承压。但国内政策利多预期持续增强，带动螺纹钢短暂反弹。周五，地方化债方案出台，人大常委会落幕，利好兑现价格回落。当前市场逐步向淡季过渡，供给端或继续缩量，终端需求基本持平，供需矛盾变化不大，我们预计短期螺纹价格震荡为主。2）铁矿石：本周铁矿石期货价格周环比上涨。本周铁矿石期货价震荡运行。本周美国大选落定、美联储降息25基点、周五的重要会议等宏观事件共筑黑色系价格波动加剧。产业层面，铁矿石港口高库存对于价格形成一定压制。铁水日均产量回落，钢厂采购较为谨慎，刚需为主。冬储临近，短期需求支撑犹在，我们预计铁矿价格震荡运行。3）煤炭：本周焦煤市场弱势运行。煤焦方面，本周炼焦煤供应稳定，维持高位。日均铁水产量略微下降，钢厂刚需采购，焦企补库积极性同样也不高，市场态

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证券研究报告

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度相对谨慎。我们预计煤焦现货价格偏弱震荡。动力煤现货市场偏弱运行，主产区供应整体稳定，坑口及港口煤市场成交一般，下游按需采购为主。当前北方大部分地区已陆续启动集中供暖，电厂日耗与2023年相当。现阶段电厂大多采取高库存策略，终端库存高位下其补库力度较小。冬储补库需求预期偏弱，刚需采购为主，我们预计下周动力煤价格持稳运行。

有色：1）铜：本周铜价震荡走高。本周随着美国大选的临近，铜价盘面开始震荡走高。周中美国大选尘埃落定，美元指数和美债收益率大幅上行，铜价回落。周尾，美联储如期降息，美元出现回调，铜价反弹。国内制造业活动回升至扩张区间，需求端下游消费表现平稳提供部分支撑，市场多为观望，我们预计短期铜价震荡运行。2）铝：本周沪铝价格周环比上涨。沪铝走势强于LME铝。美联储降息25bp和美国大选落定后市场情绪波动加剧，LME铝价走势震荡（周环比+0.9%）。沪铝走势持续偏