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行业深度报告·传媒行业
利润端高增，弹性板块贡献增量
——2025年三季报业绩总结2025年11月11日
核心观点
⚫营收稳健增长，利润端高增我们统计了SW传媒行业119家公司2025年传媒行业
前三季度的业绩情况：2025年前三季度传媒行业（剔除ST后，截至10月
31日）实现营业收入3563亿元，同比上升3.2%。从归母净利润来看，2025推荐维持评级
年前三季度传媒行业实现归母净利润290.2亿元，同比上升27.9%。
分析师
⚫毛利率保持稳定，净利率波动上行2025年前三季度传媒行业平均销售毛利
率为30.2%，与2024年同期基本持平（yoy+0.01pct）；平均销售净利率为岳铮
8.3%，较2024年同期上升1.6pct，受主要弹性板块带动，行业整体销售净利：010
率呈现同比修复趋势。长线来看，行业整体销售毛利率保持稳定，销售净利率：yuezheng_yj@
分析师登记编码：S0130522030006
自2019年以来整体呈现波动上行的趋势。
⚫AI持续赋能核心子板块，行业仍具有较高成长性目前，传媒行业平均市祁天睿
盈率较2013年以来的历史均值低18.2%，截至2025年10月底，传媒行业：010-8092-7603
：qitianrui_yj@
整体市盈率为27.6倍（TTM整体法，剔除负值），对比全部A股为16.8倍。
分析师登记编码：S0130525080003
我们认为：尽管前期传媒行业整体已经有过一波上涨，整体估值水平有较为明
显的提升，但长期来看，AIGC技术对板块内的影视、游戏、广告营销等核心
子板块持续赋能，板块整体未来仍具有一定成长空间。相对沪深300表现图2025年11月10日
⚫子板块业绩分化，弹性板块贡献主要增量从子板块来看，2025年前三季度40%SW传媒Ⅰ沪深300
传媒行业子板块除数字媒体和出版板块外，其他子板块营收均同比增长，同比30%
增速前三的子板块为影视院线（YOY+9.5%）、游戏（YOY+9.2%）、广告营20%
销（YOY+7.8%）。归母净利润方面，前三季度传媒行业子板块除数字媒体板10%
块外均同比增长，同比增速前三的子板块为影视院线（YOY+109.5%）、游戏0%
（YOY+70.5%）、电视广播（YOY+26.5%）。-10%
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