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国际资本市场研报资讯+V:
底部夯实，亮点引领未来方向
——2026年中国宏观经济展望
曹有明
从业资格号：F3038998
交易咨询号：Z0013162
2025年11月
投资有风险，入市需谨慎
主要内容
一、宏观经济基本面情况
二、宏观经济的亮点
三、2026年的政策面展望
四、主要结论及建议
投资有风险，入市需谨慎数据来源：iFinD、山金期货投资咨询部
国际资本市场研报资讯+V:
1.1工业增加值增速面临回调的压力，主要工业品产量增幅维持低位
Ø除了汽车之外，主要工业品产量增速维持在低位。今年汽车产量的增加支撑工业增加值增速。随着消费补贴的退坡，
预计明年国内汽车销量的增速会下降，不排除转为负增长的可能，但出口的增加使得整体汽车产业获得支撑，汽车
工业增加值增速大概率将回落，但不至于会下降。
Ø中美之间达成阶段性贸易休战之后，中欧之间博弈加剧，不确定性依然存在。
投资有风险，入市需谨慎数据来源：iFinD、山金期货投资咨询部
国际资本市场研报资讯+V:
1.2短期固定资产投资仍面临压力，“十五五”开局之年有望企稳
Ø固定资产投资增速回落的趋势加速了，三季度的数据更差，1-9月固定资产投资增速转为负增长。主要原因：1）很多
项目推迟到明年开工；2）房地产仍面临压力，开发投资加速下滑。
Ø比较差的数据意味着“十五五”开局之年会有更强有力的政策出台来提振投资。很多本来今年应该开工的项目，也会
在2026年集中开工
投资有风险，入市需谨慎数据来源：iFinD、山金期货投资咨询部
国际资本市场研报资讯+V:
1.3社零总额增速回落，消费者信心低位徘徊
Ø不是消费者不想消费，而是因为：1）收入及收入的预
期转弱；2）居民杠杆太高了，处于去杠杆状态，居民
资产负债表修复需要时间；3）社保不完善，居民需要
进行大量的预防性储蓄；4）居民可支配收入占GDP比重
严重偏低。
Ø消费历来是国内宏观经济的滞后变量
投资有风险，入市需谨慎数据来源：iFinD、山金期货投资咨询部
国际资本市场研报资讯+V:
1.4通胀形势持续偏弱将长期存在
Ø一方面，下游商品类消费较差，但类似旅游等服务消费
表现好于预期。文化和旅游部发布数据显示，前三季度，
国内居民出游人次49.98亿，比上年同期增加7.61亿，同
比增长18%；国内居民出游花费4.85万亿元，同比增长
11.5%。
Ø对于PPI，生产资料价格的下行压力更加明显，
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