20250921国盛证券量化分析报告5GA商用启幕AI算力共振——华夏中证5G通信ETF投资价值分析201mb.docxVIP

量化分析报告

证券研究报告|金融工程

2025年09月21日

5G-A商用启幕+AI算力共振——华夏中证5G通信ETF投资价

值分析

作者分析师张国安执业证书编号：S0680524060003邮箱：zhangguoan@

作者

分析师

张国安

执业证书编号：S0680524060003

邮箱：zhangguoan@

分析师

石瑜捷

执业证书编号：S0680523070001

邮箱：shiyujie@

分析师

林志朋

执业证书编号：S0680518100004

邮箱：linzhipeng@

分析师

刘富兵

执业证书编号：S0680518030007

邮箱：liufubing@

5G建设节奏平稳，FTTR持续推进。随着国内5G基站建设深度覆盖，基础设施已然形成规模效应。工信部表示，截至2024年底，我国5G基站数达452.1万个，占移动电话基站数已超过三分之一，较2023年末净增87.4万。中国移动在世界移动通信大会上发布了5G-A商用计划：争取到2026

年底实现5G-A的全量商用。2024年5G-A进入商用元年，融合云和AI开启全新时代。

运营商：攻守兼备，数据要素与算力中军。运营商C端业务基本面拐点验证，从ARPU值来看，中国移动、中国电信ARPU值同比均有下滑，环比均有提升，我们认为，未来AI布局可能成为竞争中的胜负手。

AI正处于“快速发展期”，未来算力与流量需求难以想象。近期的AIGC

实例都表明行业正在向健康有序的成长方向快速迈进，随着AIGC应用的逐渐成熟，其应用渗透率和用户数量将不断提升，AIGC有望迈入正循环这个多方利好的进程，带动C端网络流量持续增长。

全国一体化算力网加速构建，AI边缘计算方兴未艾。在5G，AI、物联网等技术与环境的加持下，边缘计算体现出了5大应用价值，分别是低时延、低带宽、更经济的智能、数据可控、高可靠。当前，5G网络下的边缘计算

主要分为两类，第一是广域MEC，第二类是局域MEC。

中证5G通信主题指数具备较高的投资价值。指数编制规则聚焦5G通信主题股票，中证5G通信主题指数从沪深市场中选取业务与5G建设或应用相关的上市公司证券作为指数样本，包括但不限于5G基础建设、终端

设备以及应用场景，旨在反映5G通信主题上市公司证券的整体表现。指数重仓股紧扣5G主题，科技龙头属性高。从指数成分股行业分布来看，主要布局电子、通信相关行业。从指数成分股涉及概念来看，中证5G通信主题指数在TMT、科技龙头、5G等概念上的暴露较高，主题特征鲜明。中证5G通信主题指数当前估值快速修复，具备较高的景气度。指数的盈利能力突出，预期指数未来盈利高速增长。

华夏中证5G通信主题ETF基金具备较高的投资价值。华夏中证5G通信主题ETF简称：：5GETF，基金代码：515050）。基金成立于2019年9月

日，基金投资目标是紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。华夏中证5G通信主题ETF基金由李俊先生管理，基金经理具备丰富的被动产品投资管理经验。

风险提示。本报告从历史统计的角度对特定基金产品进行客观分析，当市场环境或者基金投资策略发生变化时，不能保证统计结论的未来延续性。本报告不构成对基金产品的推荐建议。5G建设不及预期。通信行业与5G

发展及推进进度密切相关，若5G建设不达预期，则行业发展将不及预期。AIGC发展不及预期。AI推动中心算力、边缘算力和电信网络升级。若AI发展不及预期，将影响上述产业发展。

相关研究

1、《量化周报：市场波动进一步加大》2025-09-07

2、《量化分析报告：择时雷达六面图：本周各维度分数

均有上行》2025-09-06

3、《量化点评报告：九月配置建议：利用估值价差定位

风格轮动的大周期》2025-09-02

请仔细阅读本报告末页声明

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2025年09月21日

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内容目录

一、5G：数字时代的根基，AI纪元的基石 3

5G系数字时代根基，拉动海量经济价值 3

5G建设节奏平稳，FTTR持续推进 3

运营商：攻守兼备，数据要素与算力中军 4

AI正处于“快速发展期”，未来算力与流量需求难以想象 9

多模态大模型快速进化 9

全国一体化算力网加速构建 10

AI边缘计算方兴未艾 10

二、中证5G通信主题指数投资价值分析 14

指数编制规则：聚焦5G通信主题股票 14

指数成分股：紧扣5G主题