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2025年金融风险管理师利用久期和凸性进行利率风险对冲策略选择专题试卷及解析

2025年金融风险管理师利用久期和凸性进行利率风险对冲策略选择专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、当预期市场利率将上升时，金融风险管理师最可能采取的对冲策略是什么？

A、增加长期债券持仓

B、卖出长期债券期货

C、买入利率互换合约

D、增加可转债配置

【答案】B

【解析】正确答案是B。利率上升会导致债券价格下跌，卖出长期债券期货可以对冲这一风险。A选项会增加风险敞口；C选项利率互换通常用于固定利率与浮动利率的转换；D选项可转债对利率敏感度较低。知识点：利率风险对冲基本原理。易错点：混淆利率上升与下降时的对冲方向。

2、久期衡量的是债券价格对利率变化的什么特性？

A、非线性敏感度

B、线性敏感度

C、波动性

D、流动性

【答案】B

【解析】正确答案是B。久期是衡量债券价格对利率变化线性敏感度的指标。A选项是凸性的特征；C选项波动性由其他指标衡量；D选项与本题无关。知识点：久期的定义与作用。易错点：将久期与凸性的功能混淆。

3、在利率大幅变动时，仅使用久期进行对冲会产生误差的主要原因是？

A、忽略了信用风险

B、忽略了价格收益关系的非线性

C、忽略了流动性风险

D、忽略了通胀风险

【答案】B

【解析】正确答案是B。久期是线性近似，在利率大幅变动时无法准确捕捉价格收益关系的非线性特征。A、C、D选项虽然都是风险因素，但不是久期对冲误差的主要原因。知识点：久期的局限性。易错点：忽视凸性在利率大幅变动时的重要性。

4、下列哪种债券的凸性通常最大？

A、零息债券

B、固定利率附息债券

C、浮动利率债券

D、可赎回债券

【答案】A

【解析】正确答案是A。零息债券的现金流集中在到期日，其价格收益曲线弯曲程度最大。B选项凸性次之；C选项凸性最小；D选项因存在赎回权凸性可能为负。知识点：不同债券的凸性特征。易错点：误认为附息债券凸性更大。

5、实施免疫策略时，需要匹配的关键指标是？

A、资产久期与负债久期

B、资产凸性与负债凸性

C、资产收益率与负债收益率

D、资产规模与负债规模

【答案】A

【解析】正确答案是A。免疫策略的核心是使资产久期与负债久期匹配，以对冲利率风险。B选项是次要考虑因素；C、D选项与免疫策略关系不大。知识点：免疫策略原理。易错点：忽视久期匹配在免疫策略中的核心地位。

6、利率互换合约中，固定利率支付方的久期特征是？

A、正久期

B、负久期

C、零久期

D、久期不确定

【答案】B

【解析】正确答案是B。固定利率支付方相当于持有浮动利率债券（久期接近零）并发行固定利率债券（正久期），整体呈现负久期特征。知识点：利率互换的久期特征。易错点：混淆支付方与接收方的久期特征。

7、当收益率曲线发生平行上移时，对投资组合的影响主要取决于？

A、组合的平均久期

B、组合的信用评级

C、组合的流动性

D、组合的到期期限

【答案】A

【解析】正确答案是A。收益率曲线平行移动时，价格变化主要由久期决定。B、C、D选项虽然重要，但不是影响利率风险的主要因素。知识点：收益率曲线变动的影响。易错点：忽视久期在利率风险中的核心作用。

8、凸性对投资者的价值主要体现在？

A、降低交易成本

B、提高收益率

C、减少利率大幅变动时的损失

D、增强流动性

【答案】C

【解析】正确答案是C。正凸性意味着利率上升时价格下跌幅度小于久期预测，利率下降时价格上涨幅度大于久期预测。A、B、D选项与凸性关系不大。知识点：凸性的投资价值。易错点：将凸性与其他债券特征混淆。

9、在构建对冲组合时，若目标久期为负，最可能采用的工具是？

A、买入长期国债

B、卖出利率期货

C、买入利率看涨期权

D、增加现金持有

【答案】B

【解析】正确答案是B。卖出利率期货相当于做空债券，产生负久期。A、C、D选项都产生正久期或零久期。知识点：负久期的实现方式。易错点：不理解如何通过衍生品创造负久期。

10、衡量对冲效果时，最常用的指标是？

A、夏普比率

B、跟踪误差

C、久期匹配度

D、凸性匹配度

【答案】B

【解析】正确答案是B。跟踪误差直接反映对冲组合与目标表现的偏离程度。A选项衡量风险调整收益；C、D选项是构建对冲的依据而非效果指标。知识点：对冲效果评估。易错点：混淆对冲构建指标与效果评估指标。

第二部分：多项选择题（共10题，每题2分）

1、影响债券久期的主要因素包括？

A、到期期限

B、票面利率

C、收益率水平

D、付息频率

E、发行人信用评级

【答案】A、B、C、D

【解析】正确答案是A、B、C、D。久期受期限、票面利率、收益率和付息频率影响。E选项信用评级主要影响信用风险而非利率风险。知识点：久期的决定因素。易错点：忽视收益率水平对久期的影响。

2、凸性的特征包括？

A、衡量价