【东方-2025研报】京东集团-SW（09618）：25Q3 点评：主站稳健增长，外卖协同效应持续释放.pdfVIP

公司研究|季报点评

京东集团-SW09618.HK

买入（维持）

主站稳健增长，外卖协同效应持续释放股价（2025年11月13日）124.4港元

目标价格195.39港元

52周最高价/最低价176.22/114.8港元

——京东集团25Q3点评

总股本/流通H股（万股）318,755/286,507

H股市值（百万港币）396,532

核心观点国家/地区中国

行业传媒

⚫核心观点：带电进入国补高基数期承压明显，日百外卖协同效应良好增速加快。外报告发布日期2025年11月15日

卖投入优化继续维持亏损收窄趋势，京喜及国际业务投入加大开辟增量市场，看好

公司的稳健增长潜力。我们对应略上调25-27年的收入并上调目标价至195.39港

1周1月3月12月

元，维持“买入”评级。

绝对表现%-1.97-2.05-2.35-9.99

⚫带电基数拉平承压，日百保持高增，外卖协同效应明显。25Q3公司实现商品收入

相对表现%-4.19-6.62-8.05-46.56

2260.9亿元，其中带电类1285.9亿，yoy+4.9%，本季度国补基数拉平后带电增速恒生指数%2.224.575.736.57

明显下滑，预计Q4随着3C等品类基数拉平后带电增速环比仍将降速。日百类

975.1亿，