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2025年特许金融分析师债券违约概率与违约损失率专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师债券违约概率与违约损失率专题试

卷及解析

2025年特许金融分析师债券违约概率与违约损失率专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在评估公司债券的违约概率时，以下哪项因素通常被认为是影响违约概率的最

重要驱动因素？

A、债券的票面利率

B、发行人的信用质量

C、债券的剩余期限

D、市场的流动性水平

【答案】B

【解析】正确答案是B。发行人的信用质量，通常通过信用评级来衡量，是决定其

债券违约概率的最根本因素。信用质量反映了发行人履行其债务义务的能力和意愿。A

选项债券的票面利率主要影响债券的价格和收益率，而非直接决定违约概率。C选项债

券的剩余期限会影响信用风险的暴露时间，但不是根本驱动因素。D选项市场流动性影

响债券的交易成本和价格，但与发行人自身违约的可能性无直接关系。知识点：违约概

率的驱动因素。易错点：混淆影响债券价格的因素与影响发行人违约能力的因素。

2、根据历史数据，当经济进入衰退期时，投资级债券与高收益债券（垃圾债券）的

违约概率通常会如何变化？

A、两者均显著下降

B、投资级债券上升，高收益债券下降

C、两者均显著上升

D、投资级债券下降，高收益债券上升

【答案】C

【解析】正确答案是C。经济衰退期间，企业盈利能力普遍下降，现金流恶化，导

致所有公司的偿债能力减弱。因此，无论是投资级还是高收益债券，其发行人的违约概

率都会上升。不过，高收益债券的违约概率上升幅度通常会远大于投资级债券。A、B、

D选项均错误，因为衰退对绝大多数企业的信用状况都是负面的。知识点：宏观经济周

期与违约概率的关系。易错点：认为投资级债券在经济衰退中能完全免疫，忽略了系统

性风险的影响。

3、违约损失率（LGD）的定义是什么？

A、债券违约时，投资者损失的本金占债券面值的比例

B、债券违约时，投资者未能收回的金额占违约时债券风险暴露的百分比

C、债券违约的概率

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D、债券的到期收益率与无风险利率的差额

【答案】B

【解析】正确答案是B。违约损失率（LGD）衡量的是在违约事件发生后，债权人

无法收回的金额占总风险暴露（通常包括未偿本金和应计利息）的比例。它是一个事后

衡量指标。A选项描述不完整，只提到了本金，忽略了利息。C选项是违约概率（PD）

的定义。D选项是信用利差的定义。知识点：违约损失率的定义。易错点：混淆LGD

与回收率（RR），LGD=1RR；或将LGD与PD混淆。

4、在结构化金融产品（如CDO）中，不同分档（Tranche）的债券，其违约损失率

的主要区别来源于什么？

A、各分档债券的发行人不同

B、各分档债券的票面利率不同

C、各分档债券的受偿顺序不同

D、各分档债券的到期日不同

【答案】C

【解析】正确答案是C。在结构化产品中，资产池产生的现金流和本金是按照严格

的顺序进行分配的。优先档（SeniorTranche）最先受偿，因此其违约风险和预期损失

率最低；而股权档（EquityTranche）最后受偿，承担最初的损失，因此其违约损失率

最高。A、B、D选项虽然可能存在，但不是决定不同分档信用风险差异的核心机制。知

识点：结构化产品的信用增级与风险分档。易错点：不理解“瀑布式”现金流分配机制如

何影响各分档的风险暴露。

5、以下哪项因素最可能导致同一发行人发行的两种债券，在违约时具有不同的违

约损失率？

A、两种债券的发行日期不同

B、两种债券的担保品不同

C、两种债券的交易市场不同

D、两种债券的评级机构不同

【答案】B

【解析】正确答案是B。违约损失率的核心是违约发生后的回收情况，而回收率高

低很大程度上取决于债券是否有担保以及担保品的价值和质量。有担保的债券（如抵押

债券）在清算时能通过处置担保品获得偿付，其LGD通常低于无担