【华创-2025研报】信用周报20251116：临近年末保持久期，重点关注中长端品种.pdfVIP

债券研究

证券研究报告债券周报2025年11月16日

【债券周报】

临近年末保持久期，重点关注中长端品种

——信用周

❖本周信用债收益率多数下行，普信债表现偏弱，金融债表现占优。本周资金面华创证券研究所

平稳宽松，货政报告中关于“跨周期”表述以及专栏对“合理的利率比价关系”

的讨论带动市场对央行短期内降准降息的预期边际降温，同时股债跷板效应、证券分析师：周冠南

基金费率新规、超长债供给消息时有扰动。全周看，利率债行情表现较为平淡，

呈现窄区间震荡，信用债收益率多数下行，金融债表现相对占优，利差走势分邮箱：zhouguannan@

化，4y以内银行二永债利差收窄为主，其余品种多数走阔。执业编号：S0360517090002

❖展望后市，信用债继续重点关注基金费率新规和11月中下旬机构年末配置行证券分析师：张晶晶

情。本周债市关键因素较上周无明显变化，后续关注基金费率新规落地情况。

邮箱：zhangjingjing@

进入11月下旬或逐渐迎来年末配置行情，驱动债市收益率小幅下行，当前位

执业编号：S0360521070001

置可以继续进行年末行情布局，信用债久期不宜过短。

证券分析师：王紫宇

❖信用策略：临近年末保持久期，重点关注中长端品种

1、4-5y品种性价比边际回升，但利差水平仍偏低，负债端稳定性偏弱的机构邮箱：wangziyu@

重点关注。近期债市窄区间震荡，机构博弈利差压缩的α收益，叠加摊余成本执业编号：S0360523110002

法债基集中开放，4-5y信用债配置力量明显增强，利差出现大幅压缩。本周前证券分析师：郝少桦

期估值下行较多的4-5y普信债利差普遍有所回调，性价比边际回升，但利差

水平仍处于偏低水平。后续摊余成本法定开债基开放仍会对3-5y信用品种有邮箱：haoshaohua@

一定配置需求，对中端信用品种利差上行有保护。当前负债端稳定性偏弱的机执业编号：S0360525030003

构可继续重点关注4-5y品种，短期内利差压缩空间有限，但从票息角度与布联系人：谢洁仪

局年末行情角度仍有一定性价比。

邮箱：xiejieyi@

2、配置资金重点关注长信用机会。当前5y以上隐含评级AA+及以上长久期

信用债收益率在2.16%-2.66%区间，具备一定收益性价比。从长久期信用债配联系人：王少华

置力量看，10月底至11月初基金对5y以上普信债的配置力量明显增强，有邮箱：wangshaohua@

拉长久期博取收益的趋势。近一周基金对7y以上普信债转为净卖出，对5-7y

仍维持净买入，但长久期信用债利差保护较充足，估值表现相对持稳。考虑到联系人：黄艳欣

长久期信用债流动性及久期匹配，负债端稳定性较弱的机构需择取流动性较好邮箱：huangyanxin@

个券参与，并择机及时止盈，保险等配置资金可重点关注。

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