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2025年金融风险管理师利用期货合约展期进行长期对滚对冲策略专题试卷及解析1

2025年金融风险管理师利用期货合约展期进行长期对滚对

冲策略专题试卷及解析

2025年金融风险管理师利用期货合约展期进行长期对滚对冲策略专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在利用期货合约进行长期对冲时，当即将到期的期货合约头寸被平仓，同时建

立新的、更远到期日的期货合约头寸，这一过程被称为？

A、交叉对冲

B、滚动对冲

C、基差交易

D、投机交易

【答案】B

【解析】正确答案是B。滚动对冲（或称展期对冲）是指为了维持对冲头寸的连续

性，在旧合约到期前将其平仓，并开立新的期货合约头寸的行为。这是实现长期对冲的

核心操作。A选项交叉对冲是指使用与标的资产不完全相关的期货合约进行对冲，与题

干描述的“展期”操作无关。C选项基差交易是利用现货与期货价格之差（基差）进行套

利，而非维持对冲头寸。D选项投机交易是以盈利为目的，而非为了对冲风险。知识点：

期货对冲策略的类型与操作。易错点：容易将“滚动”与“交叉”混淆，前者关注时间维度

的延续，后者关注资产维度的替代。

2、某企业计划在未来三年内持续采购原油，为锁定成本，决定采用期货展期对冲

策略。在选择合约月份时，最应优先考虑的因素是？

A、单一合约的绝对价格最低

B、合约的流动性和市场深度

C、交易所的交易手续费率

D、合约名称的年份与采购年份完全一致

【答案】B

【解析】正确答案是B。在进行展期对冲时，合约的流动性和市场深度至关重要，因

为这直接关系到交易的执行成本、滑点风险以及能否顺利建立和平仓头寸。流动性差的

合约可能导致无法按预期价格成交，影响对冲效果。A选项绝对价格低并不代表对冲效

果好，对冲关注的是价格变动风险。C选项手续费是成本之一，但相对于流动性风险和

基差风险，其重要性较低。D选项合约月份的选择通常基于流动性和对冲周期，而非机

械地匹配年份。知识点：期货合约选择标准。易错点：初学者可能过分关注价格本身，

而忽略了流动性的关键作用。

3、在期货展期过程中，如果远期合约的价格相对于近期合约存在显著的升水（即

远期价格高于近期价格），那么对冲者在每次展期时可能会面临？

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A、展期收益

B、展期成本

C、基差风险完全消除

D、对冲比例无需调整

【答案】B

【解析】正确答案是B。当远期合约价格高于近期合约（正向市场），对冲者卖出近

期合约（若为空头对冲）后，需要买入价格更高的远期合约来建立新头寸，这个“低卖

高买”的过程会产生亏损，即展期成本。A选项展期收益发生在远期合约价格低于近期

合约（反向市场）时。C选项基差风险是现货与期货价格变动不一致的风险，展期操作

本身并不能消除它，反而可能引入新的展期基差风险。D选项对冲比例（套期保值比

率）需要根据风险敞口和期货合约价值变化定期评估和调整，与市场升贴水状态无直接

关系。知识点：期货市场的升贴水与展期成本/收益。易错点：不理解正向市场和反向

市场对展期操作盈亏的直接影响。

4、为了降低期货展期策略中的基差风险，风险管理师可以采取的措施是？

A、只选择交割月份最远的合约

B、频繁地、无规律地更换合约月份

C、尽量选择与被对冲资产相关性最高的期货合约

D、完全依赖历史数据进行展期决策

【答案】C

【解析】正确答案是C。基差风险的核心来源是期货价格变动与现货价格变动的不

完全一致。选择与被对冲资产（如需要采购的原油）相关性最高的期货品种（如原油期

货），是降低基差风险最根本的方法。A选项选择最远月合约可能面临流动性不足和更

大的不确定性，不一定能降低基差风险。B选项无规律更换会增加操作的复杂性和不确

定性，可能放大风险。D选项历史数据是重要参考，但市场结构会变化，完全依赖历史

数据可能导致决策失误。知识点：基差风险的来源与管理。易错点：将降低基差风险与

选择合约的到期时间简单划等号，而忽略了资产相关性这一核心要素。

5、在实施长期滚动对冲策略时，一个关键的风险管理环节是？

A、每天预测期货价格的绝对涨跌

B、定期监控和调整对冲比率

C、确保所有合约都持有至到期交割