【国盛-2025研报】地产持续下行，关注政策端变化.pdfVIP

证券研究报告|行业周报

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20251116

年月日

建筑材料

地产持续下行，关注政策端变化

2025年11月10日至11月14日建筑材料板块（SW）上涨0.36%，其增持（维持）

中水泥（SW）下跌0.63%，玻璃制造（SW）下跌1.16%，玻纤制造（SW）

上涨0.40%，装修建材（SW）上涨1.63%，本周建材板块相对沪深300

行业走势

超额收益1.79%。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为-9.25亿元。

【周数据总结和观点】建筑材料沪深300

本周国家统计局发布数据显示，1-10月份，全国房地产开发投资7.36万30%

亿元，同比下降14.7%，房屋新开工面积4.91亿平方米，同比下降22%

19.8%，房屋竣工面积3.49亿平方米，同比下降16.9%。根据wind统

14%

计，2025年10月地方政府债总发行量5604.65亿元，发行金额环比2025

年9月降低34.2%，同比2024年10月下降18.0%。截至目前，2025年6%

一般债发行规模2.36万亿元，同比+0.43万亿元，专项债发行规模7.11-2%

万亿元，同比+1.57万亿元。化债政策加码下政府财政压力有望减轻，企-10%

业资产负债表也存在修复的空间，市政工程类项目有望加快推进，市政管2024-112025-032025-072025-11

网及减隔震实物工作量有望加快落地，关注龙泉股份、青龙管业、中国联

塑、震安科技。浮法玻璃供需仍有矛盾，光伏玻璃开启自律减产，供需矛作者

盾有望缓和：2025年后浮法玻璃需求持续下滑，供需仍有矛盾，关注价格分析师沈猛

下行后的冷修。“反内卷”背景下光伏玻璃企业开启减产，供需矛盾有望缓执业证书编号：S0680522050001

和，关注涨价持续性。消费建材持续推荐：消费建材受益二手房交易向好、邮箱：shenmeng@

消费刺激等政策，且具备长期提升市占率的逻辑，估值弹性大，持续推荐分析师陈冠宇

三棵树、北新建材、伟星新材，关注兔宝宝、东鹏控股、蒙娜丽莎。水泥执业证书编号：S0680522120005

错峰停产加强，关注供给侧积极变化和地方性水泥：水泥行业需求仍在寻邮箱：chenguanyu@

底过程中，企业错峰停产力度加强，水泥价格围绕行业盈亏平衡线附近波分析师张润

动，中国水泥协会发布《关于进一步推动水泥行业“反内卷”“稳增长”高执业证书编号：S0680524110002

质量发展工作的意见》，供给端有望积极改善，同时大型基建项目有望拉邮箱：zhangrun@

动西藏，新疆等区域性需求提升，关注成本优势定价的龙头海螺水泥、出

相关研究

海标的华新水泥。玻纤底部已现，关注结构性机会：玻纤价格战结束，价

格已触底回升，同时风电招标量快速增长，2025年作为“四五””“收官之1、《建筑材料：地产仍显疲软，政策出台概率逐步提升》

年，装机量