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第二节企业产权制度相关问题

一、企业制企业产权安排

1、三权分离问题

职业经理资产经营权资产控制权

职业经理

资产经营权

资产控制权

法人财产权

实物形态占有

资产支配权

企业法人

原始全部权

股权

股东

价值形态占有

债权

债权人

2、权责利问题

权利

责任

利益

股东

重大事项决议权

管理者选择权

抛售股票权利

（参与股东大会、表决、依法提案、提议召开股东大会）

以出资额为限对企业债务负担有限责任

受益权（分红）

剩下索取权

转让出资权利

企业法人

对企业法人财产占有、支配、使用、处理权利

以其全部资产对企业债务负担责任，直到企业破产为止

销售商品取得收益

经理

企业经营决议权、管理权、财务支配权、人事任免权

对董事会股东忠诚勤勉提升企业业绩

获取薪资酬劳

债权人

按时收取本息权利

破产请求权

优先清偿权

足额提供信贷资金

获取利息

二、股权结构含义及表现形式

1、含义：股东资产在不一样股东之间分布和组成情况

2、表现形式：表、图

三、股权结构分类

1、从集中度上看

1）高度集中型股权结构：绝对控股股东通常拥有企业股份50%以上，对企业拥有绝对控制权；

2）适度集中型股权结构：企业拥有较大相对控股股东，同时还拥有其它大股东，所持股份百分比在10%和50%之间。（前十大股东中后9名股东股权数是第一大股东1.5-2倍）。

3）高度分散股权结构：企业没有大股东，全部权和经营权基础完全分离、单个股东所持股份百分比在10%以下；

股权分散可能造成“经理革命”和“内部人控制”现象。这是现代股份企业内生现象，普遍问题。原因以下：

1）股权高度分散后，企业缺乏大股东，而中小股东缺乏对经营者监督动力，并有着强烈搭便车现象，指望从其它股东监督行为中获益，而不愿自己去监督

2）中小股东人微言轻，没有力度

3）中小股东能力有限，不含有理性决议所需要专业知识和信息

4）中小股东用脚投票权利，能规避风险

5）小股东集体行动成本太高（征集投票权和累计投票制），

注：伴随股份企业发展、股权分散和企业全部权和经营权分离，主导企业甚至经济社会权力将逐步由股东转移至经理阶层，这一现象被称为经理革命。

内部人在企业经营管理中含有利用工作之便牟取私利或满足个人欲望控股股东（法律上控制）和管理者（实际上控制）（斯坦福大学日本经济学家青木昌彦）

经理革命和内部人控制含有双刃剑作用：有良心内部人控制能够降低企业治理成本，提升决议效率；但恶意内部人控制利用对企业经营决议权、管理权、财务支配权、人事任免权，在企业薪酬制订、企业红利分配上实现利益自我输送，维护自我偏好，大股东侵害小股东利益。

2、从股权维度（股东属性）上看

可分为国有股（国家股、国有法人股）、法人股（通常法人股、机构法人股）、个人股（内部职员股、社会公众股）、外资股（战略投资者、财务投资者）

注意：机构投资者关键是指从事证券投资活动多种金融机构，包含银行、保险企业、投资信托企业、信用合作社、国家或团体设置退休基金等组织。机构投资者性质和个人投资者不一样，在投资起源、投资目标、投资方向等方面全部和个人投资者有很大差异。用自有资金或经过多种金融工具所筹集资金，在金融市场对债权性工具或股权性工具进行投资非个人化机构。机构投资者投资规模日益扩大后，其资产流动性受到限制，迫使机构投资者主动干预企业管理，以提升管理质量，提升企业价值，从而实现资本市场盈利。

（3）从股权流动性上看

可分为流通股和限售流通股（新股发行时候，基金网配售，通常限制3个月，和股权分置改革形成限售流通股）

注：股权分置改革就是把以前不能上市流通国有股，法人股变成流通股，但为了降低大量股份集中上市给股市带来冲击，所以对这部分股份上市时间有所限制。股权分置改革当日或新股上市当日算起：1年后可抛售5%、2年后可抛售10%、3年后可抛售全部。部分上市企业对抛售条件有另外要求。

限售流通股上市是利空还是利好，是相正确：首先，限售股可流通会增加市场抛压，也就是利空;其次，为了能让抛售价格高部分，限售股相关利益方会想措施将股票价格做上去，这又变成了利好。

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四、债权人保护问题

在有限责任制下，和企业关系最为亲密两类利益主体是企业股东和企业债权人，双方表现出显著利益消长关系。

股东在实现投资利益最大化和风险最小化过程中，对应地增加债权人风险，减弱债权人优势地位；从企业债权人保护这个角度来看，有限责任制度保护了企业及其股东，却将企业及股东有可能负担部分责任和损失转嫁给企业债权人，从而使企业债权人利益受到侵害。

（1）资本金制度

资本确定标准：企业在设置时，必需在章程中对企业资本总额做出明确要求，由全体股东认足（3万元、10万元，500万元，企业法26、59、81条）