15 长期融资：简介.pptxVIP

公司理财第13版

作者：StephenA.Ross/RandolphW.Westerfield/JeffreyF.Jaffe/BradfordD.Jordan第15章长期融资：简介?McGrawHillLLC.Allrightsreserved.NoreproductionordistributionwithoutthepriorwrittenconsentofMcGrawHillLLC.

关键概念与技能描述普通股和优先股的基本特征。理解不同类型的债券以及债券特性如何影响所需的收益率。2

章节大纲15.1普通股和优先股的特征15.2公司长期负债15.3不同类型的债券15.4银行贷款15.5国际债券15.6融资模式15.7资本结构的最新趋势3

15.1普通股和优先股的特征普通股的特征投票权（累积投票与直接投票）代理投票。股票类别。其他权利。在宣布分红时按比例分享。在清算时按比例分享剩余资产。优先购买权——购买新发行的股票的权利，以维持比例所有权。红利。4

15.1普通股和优先股的特征优先股的特征红利声明的红利必须在普通股股东获得红利前支付。红利不是公司的负债，优先股红利可以无限期推迟。大多数优先股红利是累积性的——任何未支付的优先股红利都必须在支付普通股红利前支付。优先股通常没有投票权。5

15.2公司长期负债负债不构成所有权利益。债权人没有投票权。利息被视为经营成本，并且是税前扣除的（高达EBIT的30%）。如果利息或本金付款缺失，债权人有法律追索权。过多的债务可能导致财务困境和破产。股权构成所有权利益。普通股股东对董事会和其他事项投票。红利不被视为经营成本且不可税前扣除。红利不是公司的负债，如果红利未支付，股东无法律追索权。全股权公司不能破产。6

债券契约债券契约是公司与债券持有人之间的合同，包括：债券的基本条款。发行的债券总额。如适用，作为担保的财产描述。清偿基金条款。赎回条款。保护性契约的细节。7

债券分类记名与持票形式保障抵押品-由金融证券担保。抵押贷款-通常由土地或建筑物等不动产担保。债券-无担保。票据-初始期限不到10年的无担保债务。优先级8

所需收益率票面利率取决于债券发行时的风险特征。在所有其他条件相同的情况下，哪种债券会有更高的票面利率？有担保债务对比无担保债务（债券）。次级债券对比优先债务。设有偿还基金的债券对比没有偿还基金的债券。可赎回债券对比不可赎回债券。9

15.3不同类型的债券

零息债券。浮动利率债券。收入债券。可转换债券。回售债券。伊斯兰债券（苏库克）。10

零息债券1不支付定期利息（票面利率=0%）到期收益全部来自购买价格与票面价值之间的差额。不能以超过面值的价格出售有时被称为零票债券、深度折扣债券或原始发行折扣债券（OIDs）。国库券和仅本金的国库剥离证券是零票债券的良好示例。11

零息债券2计算纯折扣债券价值所需的信息：到期时间（T）=到期日?今日日期。面值（F）。折现率（r）。时间0的纯折扣债券的现值：12

零息债券：示例找出一只期限为30年、票面价值1,000美元、到期收益率为6%的零息债券的价值。13

浮动利率债券票息率根据某个指数值浮动例子-可调整利率抵押贷款和与通胀挂钩的国债浮动利率债券的价格风险较低。票息浮动，因此它不太可能与到期收益率有显著不同。票息可能有一个“护领”——利率不能超过一个指定的“上限”或低于一个指定的“下限”。14

其他类型的债券收入债券可转换债券回售债券苏库克债券债券还可以添加许多其他类型的条款，而且许多债券有几种条款。重要的是要识别这些条款如何影响所需的回报。15

15.4银行贷款信用额度提供银行愿意借出的最大金额。如果有担保，称为循环信用额度。银团贷款大型货币中心银行通常对贷款的需求超过供应。小型区域银行则常处于相反的情况。因此，一个较大的货币中心银行可能会与某公司或国家安排一笔贷款，然后将贷款的部分出售给其他银行的银团。银团贷款可能是公开交易的。16

15.5InternationalBonds欧洲债券：以特定货币计价，并在多个国家的债券市场上同时发行的债券。外国债券：在另一个国家的资本市场上由外国借款者发行的债券。洋基债券（美国）。武士债券（日本）。林布兰特债券（荷兰）。斗牛犬债券（英国）。点心债券（在香港发行的人民币计价债券）。17

15.6融资方式内部产生的现金流作为融资来源占主导地位。这种偏好随着时间的推移而增加。2002年至2007年净股票回购加速。2008年有所下降，可能是由于金融危机的结果。在复苏后（2010年及以后）再次增加。18

长期财务赤字Accessthetextalt