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碳指数交易策略面试题与案例分析

一、选择题（共5题，每题2分）

题目：

1.下列哪个市场通常被视为全球碳交易定价的基准？

A.欧盟ETS

B.中国ETS

C.美国区域碳市场

D.新西兰ETS

2.碳指数交易中，最常用的风险对冲工具是？

A.期货合约

B.期权合约

C.远期合约

D.互换合约

3.碳交易策略中，“配额卖空策略”的核心逻辑是？

A.购买配额并持有至碳价上涨

B.出售配额并等待碳价下跌时回购

C.通过配额租赁获取收益

D.基于碳捕集技术进行套利

4.在碳指数波动率建模中，GARCH模型通常用于？

A.描述碳价长期趋势

B.解释碳价短期波动

C.预测碳配额供需关系

D.评估碳市场政策影响

5.碳指数交易中，最典型的“事件驱动策略”是？

A.基于政策公告的配额交易

B.基于宏观经济数据的套利

C.基于季节性需求的交易

D.基于技术分析的动量策略

答案与解析：

1.A（欧盟ETS是全球规模最大、流动性最强的碳交易市场，定价影响力最强。）

2.B（期权合约因其对冲灵活性和杠杆效应，在碳指数交易中应用最广泛。）

3.B（配额卖空策略的核心是低买高卖，通过市场下跌获利。）

4.B（GARCH模型适用于捕捉金融市场短期波动性，碳指数交易中常用于风险对冲。）

5.A（政策公告如排放标准调整、配额分配等会直接冲击碳价，是典型的事件驱动策略。）

二、简答题（共3题，每题5分）

题目：

1.简述碳指数交易中“基本面分析”的主要指标。

2.解释碳指数交易中“波动率套利”策略的原理。

3.描述中国碳交易市场与欧盟ETS的主要差异及其对交易策略的影响。

答案与解析：

1.基本面分析指标：

-排放配额供需关系：新增配额发放量、行业排放配额分配比例。

-碳捕集与封存（CCS）技术成本：技术成熟度会影响减排成本，进而影响碳价。

-宏观经济政策：温室气体排放目标、碳税政策调整。

-季节性需求波动：工业生产旺季（如冬季供暖）通常推高碳价。

2.波动率套利原理：

基于碳指数在不同市场（如欧盟与区域市场）的波动率差异，通过低波动市场买入、高波动市场卖出，赚取差价。例如，若欧盟ETS波动率高于中国ETS，可做空中国碳价、做多欧盟碳价。

3.中欧碳市场差异及策略影响：

-覆盖行业不同：欧盟ETS覆盖发电和工业，中国ETS初期仅覆盖发电。

-碳价水平差异：欧盟碳价通常高于中国，需差异化定价策略。

-政策驱动性：欧盟政策更稳定，中国政策多变，需动态调整持仓。

三、计算题（共2题，每题10分）

题目：

1.某投资者持有欧盟ETS配额1000吨，当前碳价为€60/吨，若预测碳价将上涨至€70/吨，计算通过期货合约实现套保的盈亏情况（假设期货合约乘数为1吨/手）。

2.假设某碳指数的日对数收益率服从GARCH(1,1)模型，α=0.2,β=0.8，当前波动率σ=5%，计算次日预期波动率的更新值。

答案与解析：

1.套保盈亏计算：

-期货合约需卖出：1000吨×1吨/手=1000手。

-若碳价上涨至€70/吨，期货亏损：(€70-€60)×1000=€10,000。

-若碳价下跌至€55/吨，期货盈利：(€60-€55)×1000=€5,000。

-实际持仓需结合现货盈亏，但期货部分可锁定风险。

2.GARCH(1,1)波动率更新：

-次日波动率公式：σ?=α+β×σ?2。

-代入参数：σ?=0.2+0.8×52=0.2+0.8×25=20.2%≈4.52（修正为对数收益率模型，实际计算需调整）。

四、案例分析题（共2题，每题15分）

题目：

1.案例背景：2023年，某碳交易策略经理发现中国碳市场因冬季供暖需求，碳价持续上涨，而欧盟ETS因经济放缓预期碳价下跌。假设其资金量1亿元，如何设计跨市场套利策略？

2.案例背景：某企业持有欧盟ETS配额2000吨，当前碳价为€65/吨，但预测短期内因欧盟碳税政策调整碳价将大幅波动。请设计风险对冲方案。

答案与解析：

1.跨市场套利策略：

-中国碳市场：购买中国碳配额ETF（如上海环境ETF），每吨成本€50，预期上涨至€60。

-欧盟碳市场：卖空欧盟ETS期货合约（€65/吨），若碳价下跌至€60，则平仓盈利€5/吨。

-资金分配：1亿元可购买2000吨中国ETF（成本€100万），同时做空2000吨欧盟期货（保证金€50万）。

-风险控制：设定止损位，若中国碳价跌破€45或欧盟碳价上涨超€70，需及时平仓。

2.风险对冲方案：

-期权对冲：买入欧盟碳价看涨