全球资管深研系列（三）：如何延拓投研能力圈？.pdfVIP

证券研究报告|2025年11月21日

全球资管深研系列（三)

如何延拓投研能力圈？

策略研究·策略专题

证券分析师：王开证券分析师：陈凯畅

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wangkai8@chenkaichang@

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核心观点

nBNYMellon构建投研能力圈的核心战略在于通过精准并购实现能力整合与跃迁。其并非依靠内

部自主培养，而是通过系统性收购各细分领域的成熟“精品店”，将外部顶尖的投研团队与策略

体系（如InsightInvestment的固收专长、Newton的主动管理能力）纳入麾下，从而快速、高效

地搭建起一个多元化、全球化的投研大平台。

n在业务架构上，集团采取独立赋能、协同互补的管理哲学，形成了特色鲜明的多元化产品矩阵。

旗下各资管子公司保持高度经营与投研自主性，专注于自身核心策略，而母公司则通过统一的智

库中台、科技平台与全球分销网络提供强力支持，确保了整个体系在从被动到主动、从传统到另

类的全谱系投资中既能发挥专业深度，又能形成战略合力。

nBNYMellon的模式为中国资管机构提供了关键启示：能力圈的延展可借助并购实现跨越式发展，

但成功关键在于尊重独立与整合赋能的平衡。收购后需保留子公司的团队激励机制与文化特色，

而母公司则需聚焦于顶层战略、资源分配与中台能力建设，从而在产业变革与客户需求升级中，

构建起以专业能力为导向的可持续竞争优势。

n风险提示：历史复盘对未来指引有限，海内外政策环境存在区别

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目录

01BNYMellon介绍：“从托管”到“资管”

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百年基业，战略转型

纽约梅隆银行（BNY

Mellon）由1784年成立的美国第一家银行——纽约银行，与梅隆金融公司在2007年合并而成，缔造了

全球金融服务业的独特巨头。其核心身份是全球最大的托管银行。与传统银行不同，其商业模式以手续费收入为绝对主导，

2020-2024年手续费及佣金占比均70%以上，构建了一个以投资服务（托管、清算等）和投资管理（资管、财富管理）为双

轮驱动的轻资本运营体系。

公司的战略转型之路，是一部主动剥离传统业务、聚焦核心优势的演进史。自上世纪80年代起便通过多轮并购与业务拆分，

逐步剥离传统银行业务。2006年更是将零售和中小市场业务出售给摩根大通，彻底退出零售银行领域，标志着其向轻资本、

手续费驱动的金融服务公司迈出了关键一步。

图：手续费及佣金占比均70%以上图：非利息收入占比均70%以上

资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理

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并购驱动，能力跃迁

BNYMellon的资管版图并非内生增长，而是通过一系列精准且富有远见的收购构建而成。其核心逻辑在于，利用托管

业务积累的庞大机构客户基础，反向驱动资管产品的需求与供给。公司通过收购成熟的资管“精品店”，快速获取了跨区

域、全品类的投研能力。从1994年收购现金管理专家Dreyfus，到2008年收购巴西资管公司ARX以拓展南美市场