2026年电新行业投资策略：新周期新成长新机遇.pdfVIP

证券研究报告

新周期新成长新机遇

2026年电新行业投资策略

证券分析师：马天一A0230525040004

李冲A0230524070001

刘宏达A0230524020002

王艺儒A0230523110003

曾子栋A0230525070007

2025.11.18

投资要点

•锂电：动储需求预期提升，供需优化打开新一轮盈利周期。全球新能源车渗透率提升空间巨大，续航痛

点使得单车带电量逐步上调，电池平价下纯电车型供给提升。储能侧国内电力市场改革稳步推进，海外

电力系统重构，全球储能迎来市场化需求的爆发。锂电供给侧22年以来新增产能较少，竞争格局向龙头

集中，盈利二八分化，需求长景气下新一轮供需紧张周期到来。展望26年，锂电环节供需紧张有望扩散

到上中下游各个环节，产业链盈利有望迎来周期反转。新技术维度，固态电池、钠电将是产业链发展的

必然趋势，26年有望迎来产业化的诸多催化。

•风电：风电产业链利润弹性持续释放，两海建设预期提速。风电十四五收官在即，十五五即将开启，预

计十五五期间国内年均装机量有望达120GW，同时，我们预计26年起两海有望展现出较强成长性，一

方面，国内海风正处高速成长期，随着各地区深远海规划的逐步落地，深远海成新增引擎，同时欧洲降

息周期启动，欧洲海风建设也有望加快。当前国内整机招标价持续企稳，2025年9月全市场风电机组投

标均价为1610元/千瓦，同比提升约9.2%，因中标至交付有一定周期，预计高价订单多于26年交付，风

电产业链有望释放利润弹性。

•光伏：新能源市场化交易与反内卷催生行业新周期。由于136号文的政策影响，2026年的光伏装机需求

短期或将承压，但随着细则的落地、稳需求政策的推出和光储二次平价的来临，长期光伏装机需求依然

向好。未来依托供给侧改革和技术迭代，光伏板块有望开启新一轮上行周期。

•投资分析意见：新能源新周期起点已启动，盈利进入上升周期。建议重点关注四条主线——1）周期成

长：宁德时代/亿纬锂能/海博思创/天赐材料/湖南裕能/金雷股份/尚太科技/中科电气/恩捷股份/星源材

质；2）技术创新：容百科技/当升科技/厦钨新能/爱旭股份/聚和材料；3）供给侧优化：通威股份/大全

能源/隆基绿能/晶澳科技/协鑫科技；4）开拓AIDC第二主业：阳光电源/科士达/蔚蓝锂芯/金盘科技/德

业股份/盛弘股份/科华数据。

•风险提示：）产业政策变动及贸易壁垒风险；）行业竞争超预期加剧；）技术迭代进程不及预期。

证券研究报告2

主要内容

1.锂电：储能需求爆发，行业供需反转

2.光伏：底部明确，静待反内卷洗牌

3.风电：新一轮盈利上升周期已开启

4.投资分析意见

3

1.1需求：下游整车需求强劲，多维驱动动力电池持续放量

◼1-3Q25，中国新能源汽车市场总量快速增长、新能源商用车普及展现出强劲动能。

•市场体量与渗透率持续突破。1-3Q25新能源车销量达1120万辆，渗透率攀升至46%，电动

化替代进程加速深化，新能源汽车逐步成为市场主流选择，进一步夯实动力电池需求基本盘。

•新能源商用车成为重要增量市场。1-3Q25新能源商用车销量达69万辆，累计同比增长71%，

渗透率提升至27%，同比+9.1pct。商用领域电动化进程明显加快，推动大容量、高功率电