统计学方法在业绩评价中的全新应用：基金评价新视角.pdfVIP

证券投资基金专题报告

基金评价新视角

——统计学方法在业绩评价中的全新应用

报告日期：2025年11月18日

摘要

➢近十年我国公募基金迅速发展，其在市场中的地位愈发重要。随着

公募基金的业绩表现进一步影响投资者利益，在全球经济形势复杂、

市场波动加剧的当下环境，投资者如何选择优质的产品成为目前基

金投资领域的一大痛点。《推动公募基金高质量发展行动方案》着

上海证券基金评价研究中心

重强调了基金业绩基准的重要性与约束作用，随着业绩基准的不断

规范，基金的业绩评价将面临更高的要求与挑战。本报告就国内公

分析师：谈福嘉

募基金经理是否具备投资超额能力以及基金业绩评价这两大基金

执业证书编号：S0870525060001

研究领域中的重点课题，从统计学视角出发深入探究前沿技术在其

邮箱：tanfujia@

中的全新应用，以求为从业人员提供新思路与启发。

电话：021

➢为了验证国内主动权益基金经理是否具备投资超额能力，本报告采

用FamaFrench(2010)的方法对国内主动权益基金的超额收益横截

面表现进行统计分析，并得到了与原论文关于美国共同基金市场截

然不同的结论：（1）国内主动权益基金的真实业绩数据表现出其显

著存在能够产生正超额的产品，由于与作为对照组的模拟数据生成

的结果相比具有较大差值，基于此我们认为国内这批表现相对更为

优异的权益基金所获得的超额收益并非来自运气，而是源于其自身

优秀的投资管理能力；（2）采用三因素模型风险调整超额与超越基

准收益两种指标来衡量基金超额时均得到与上述相一致的结果，然

而两者之间的横截面表现存在一定差异，对于其中原因我们认为可

能是国内权益基金的超额能力更多来源于选股而非风格择时。

➢为了能够从历史数据中更好地挖掘基金经理的投资超额能力，本报

告采用HarveyLiu(2020)的检验框架，基于国内主动股票型基金对

常见的业绩指标进行统计检验与分析，从而得到各单一指标的错选

率、漏选率等核心指标，并得到结论：（1）对于单一基金业绩指标，

其错选率显著高于漏选率，从而导致从业人员在通过业绩指标评选

基金时有更大概率选出实际不产生正超额的产品；（2）对于不同基

金业绩指标，其各自的错选率、漏选率