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2025年特许金融分析师多货币情景下的资本预算决策专题试卷及解析

2025年特许金融分析师多货币情景下的资本预算决策专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在进行跨国资本预算时，当子公司所在国货币预期将相对于母公司货币贬值时，对项目现金流量的估值会产生什么影响？

A、项目净现值（NPV）将增加

B、项目净现值（NPV）将减少

C、项目内部收益率（IRR）将增加

D、项目内部收益率（IRR）将减少

【答案】B

【解析】正确答案是B。当子公司所在国货币相对于母公司货币贬值时，以母公司货币计量的项目现金流量将减少，从而导致项目净现值下降。知识点：汇率变动对跨国投资的影响。易错点：考生容易混淆汇率变动对NPV和IRR的影响，实际上IRR是项目本身的收益率，不受汇率折算影响。

2、在多货币资本预算中，哪种方法最能准确反映项目的真实经济价值？

A、将所有现金流量折算为母公司货币后折现

B、将所有现金流量折算为子公司货币后折现

C、分别用各自货币折现后再汇总

D、使用远期汇率锁定未来现金流

【答案】A

【解析】正确答案是A。将所有现金流量折算为母公司货币后折现能最准确反映项目对母公司股东的价值创造。知识点：跨国资本预算的货币选择原则。易错点：考生可能认为使用子公司货币更准确，但忽略了母公司股东的价值衡量标准。

3、在评估海外投资项目时，政治风险溢价通常如何处理？

A、直接加到项目折现率中

B、从项目现金流量中扣除

C、通过保险成本体现

D、不予考虑

【答案】A

【解析】正确答案是A。政治风险溢价通常通过提高项目折现率来体现，以补偿投资者承担的额外风险。知识点：政治风险的量化处理。易错点：考生可能误选C，虽然保险是风险管理手段，但在资本预算中通常通过折现率调整。

4、当子公司所在国存在严格的外汇管制时，母公司应如何调整资本预算分析？

A、直接放弃该项目

B、增加项目折现率

C、考虑资金汇回限制对现金流的影响

D、使用当地融资

【答案】C

【解析】正确答案是C。外汇管制会影响资金汇回，必须在现金流量预测中考虑这些限制。知识点：外汇管制对资本预算的影响。易错点：考生可能简单选择提高折现率，但更准确的做法是调整现金流量预测。

5、在多货币情景下，哪种汇率预测方法最适合长期资本预算？

A、远期汇率

B、即期汇率

C、购买力平价预测

D、技术分析预测

【答案】C

【解析】正确答案是C。购买力平价理论最适合长期汇率预测，因为它基于经济基本面。知识点：汇率预测方法的选择。易错点：考生可能误选远期汇率，但远期汇率更适合短期预测。

6、当子公司所在国税率高于母公司所在国时，跨国公司通常如何优化税务？

A、将利润尽可能留在子公司

B、通过转移定价将利润转移至母公司

C、利用税收协定

D、双重征税抵免

【答案】A

【解析】正确答案是A。当子公司税率更高时，延迟汇回利润可以递延高税负。知识点：跨国税务筹划。易错点：考生可能误选B，但转移定价需符合独立交易原则。

7、在评估海外项目时，增量现金流量应包括哪些？

A、仅项目直接产生的现金流量

B、项目对母公司其他业务的影响

C、A和B都包括

D、仅考虑母公司视角的现金流量

【答案】C

【解析】正确答案是C。增量现金流量应包括项目直接现金流和对其他业务的影响。知识点：增量现金流量原则。易错点：考生容易忽略项目间的相互影响。

8、当子公司货币预期升值时，对项目融资决策有何影响？

A、倾向于使用当地债务融资

B、倾向于使用母公司债务融资

C、倾向于使用股权融资

D、融资决策不受汇率影响

【答案】A

【解析】正确答案是A。当地货币升值会降低当地债务的实际成本。知识点：汇率与融资决策的关系。易错点：考生可能忽略汇率对融资成本的影响。

9、在多货币资本预算中，如何处理通货膨胀差异？

A、使用名义折现率

B、使用实际折现率

C、调整现金流量预测

D、忽略通货膨胀差异

【答案】C

【解析】正确答案是C。应在现金流量预测中反映不同国家的通货膨胀差异。知识点：跨国通货膨胀处理。易错点：考生可能误选调整折现率，但更准确的做法是调整现金流量。

10、当评估海外项目时，哪种方法最适合处理汇率风险？

A、自然对冲

B、金融对冲

C、运营对冲

D、综合使用多种对冲方法

【答案】D

【解析】正确答案是D。最有效的风险管理是综合运用多种对冲方法。知识点：汇率风险管理策略。易错点：考生可能过于依赖单一方法，而忽略了组合策略的优势。

第二部分：多项选择题（共10题，每题2分）

1、在多货币资本预算中，需要考虑哪些额外风险因素？

A、汇率风险

B、政治风险

C、税务风险

D、法律风险

E、文化风险

【答案】A、B、C、D

【解析】正确答案是A、B、C、D。汇率、政治、税务和法律风险是跨国投资的主要额外风险。知识点：跨国投资风险识别。易错