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2025年特许金融分析师多因素模型与资本资产定价模型比较专题试卷及解析

2025年特许金融分析师多因素模型与资本资产定价模型比较专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、与资本资产定价模型（CAPM）相比，多因素模型的主要优势是什么？

A、计算更简单

B、假设条件更宽松

C、只需要市场组合数据

D、完全消除了系统性风险

【答案】B

【解析】正确答案是B。多因素模型通过引入多个风险因子，能够更全面地解释资产收益的变动，其假设条件比CAPM更为宽松，更贴近现实市场情况。A选项错误，多因素模型通常需要更多数据和计算；C选项错误，多因素模型需要多个因子的数据；D选项错误，任何模型都无法完全消除系统性风险。知识点：多因素模型与CAPM的比较。易错点：容易混淆模型的复杂性与实用性。

2、在FamaFrench三因素模型中，除了市场风险溢价外，还包括哪两个因子？

A、规模因子和动量因子

B、规模因子和价值因子

C、价值因子和动量因子

D、流动性因子和规模因子

【答案】B

【解析】正确答案是B。FamaFrench三因素模型包括市场风险溢价、规模因子（SMB）和价值因子（HML）。A和C选项中的动量因子是Carhart四因素模型的内容；D选项中的流动性因子不属于FamaFrench三因素模型。知识点：FamaFrench三因素模型的构成。易错点：容易混淆不同多因素模型的因子构成。

3、CAPM模型假设投资者可以无限制地以无风险利率借贷，这一假设在现实中存在什么问题？

A、无风险利率不存在

B、投资者无法无限制借贷

C、市场组合无法构建

D、以上都是

【答案】D

【解析】正确答案是D。CAPM的这一假设在现实中难以成立：无风险利率难以准确定义，投资者借贷存在限制，市场组合也无法完全构建。知识点：CAPM的假设条件及其局限性。易错点：容易忽视多个假设条件的现实约束。

4、多因素模型中，因子载荷的含义是什么？

A、因子的波动率

B、资产对因子的敏感度

C、因子的预期收益

D、因子的相关性

【答案】B

【解析】正确答案是B。因子载荷衡量资产收益对特定风险因子的敏感程度。A、C、D选项分别描述了因子的其他特征，不是因子载荷的含义。知识点：多因素模型的基本概念。易错点：容易混淆因子载荷与因子特征。

5、CAPM模型中的贝塔系数衡量的是什么？

A、非系统性风险

B、总风险

C、系统性风险

D、特有风险

【答案】C

【解析】正确答案是C。贝塔系数衡量资产收益对市场组合收益的敏感度，代表系统性风险。A和D选项的非系统性风险/特有风险可以通过分散化消除；B选项的总风险包括系统性风险和非系统性风险。知识点：CAPM中的风险度量。易错点：容易混淆不同类型的风险。

6、多因素模型相比CAPM，更能解释什么现象？

A、小公司效应

B、市场有效性

C、风险分散

D、无风险套利

【答案】A

【解析】正确答案是A。多因素模型通过引入规模因子等，能够解释CAPM无法解释的小公司效应等市场异象。B、C、D选项与模型比较的核心问题无关。知识点：多因素模型的优势。易错点：容易忽视模型对市场异象的解释能力。

7、在构建多因素模型时，因子选择的主要依据是什么？

A、因子的可投资性

B、因子对收益的解释力

C、因子的稳定性

D、以上都是

【答案】D

【解析】正确答案是D。因子选择需要综合考虑可投资性、解释力和稳定性等多个维度。A、B、C选项都是重要的考虑因素，但不够全面。知识点：多因素模型的构建方法。易错点：容易只关注单一标准而忽视综合考量。

8、CAPM模型认为，资产的预期收益由什么决定？

A、总风险

B、非系统性风险

C、系统性风险

D、特有风险

【答案】C

【解析】正确答案是C。CAPM的核心观点是资产的预期收益仅由其承担的系统性风险决定。A、B、D选项中的风险类型在CAPM框架下不影响预期收益。知识点：CAPM的基本原理。易错点：容易混淆不同风险类型对收益的影响。

9、多因素模型中的因子收益通常如何确定？

A、理论推导

B、历史数据回归

C、专家判断

D、随机生成

【答案】B

【解析】正确答案是B。因子收益通常通过历史数据进行时间序列回归或横截面回归来确定。A、C、D选项的方法缺乏客观性和可重复性。知识点：多因素模型的实证方法。易错点：容易忽视实证方法在模型构建中的重要性。

10、CAPM和多因素模型都属于什么类型的模型？

A、均衡模型

B、套利模型

C、定价模型

D、预测模型

【答案】C

【解析】正确答案是C。CAPM和多因素模型都是资产定价模型，用于确定资产的合理预期收益。A选项的均衡模型主要指CAPM；B选项的套利模型如APT；D选项的预测模型不是这些模型的主要功能。知识点：模型的分类和功能。易错点：容易混淆不同模型的理论基础和功能定位。

第二部分：多项