【信达-2025研报】2025年10月债券托管数据点评：交易盘增持意愿回暖 非银杠杆率小幅提升.pdfVIP

交易盘增持意愿回暖非银杠杆率小幅提升

——2025年10月债券托管数据点评

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2025年11月21日

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证券研究报告交易盘增持意愿回暖非银杠杆率小幅提升

债券研究

[Table_ReportDate]2025年11月21日

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专题报告

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➢摘要：10月债券总托管规模环比上升13124亿元，较9月多增3912亿

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李一爽固定收益首席分析师

执业编号：S1500520050002元，结束了连续两个月的少增态势。其中，同业存单托管规模止跌回

联系电话：+86升，为今年6月以来首次，是债券总托管规模上升的主要动力；短融

邮箱：liyishuang@

券、中票净融资规模上升也带动信用债托管增量较上月小幅上升；而利

率债托管增量明显下滑，国债、地方债托管增量较上月大幅收缩，政金

债托管增量也较上月小幅下降；商业银行债托管规模继续下降但降幅较

上月收窄。

➢10月债券市场表现有所缓和，公募基金费率新规的扰动有所减弱，叠加

中美贸易摩擦反复、权益市场转为震荡，长端利率整体呈现出了修复态

势，而在27日央行宣布重启国债买卖后，长端利率大幅回落。由于宣

布购债时点偏晚，10月央行仅购债200亿，叠加原先持有的国债到期，

央行资产负债表对政府债权科目反而下降768亿，而包含央行在内的其

他机构增持国债、减持政金债的行为可能与买断式回购标的结构调整有

关。随着市场情绪缓和以及央行购债落地，交易盘增持债券的热情显著

提升，广义基金对存单和信用债均转为增持，是二者的最主要增持方，

这也使存单供给被显著消化，此外其对金融债的减持规模下降，同时也

转为增配利率债；而证券公司债券增持规模创下2024年7月以来的新

高，主要是大幅增持国债和政金债。但与此同时，配置型机构对债券的

配置意愿有所下滑，其中商业银行与保险公司双双转为减持债券，前者

对国债的增持规模大幅下降，后者对国债转为减持，但这也在一定程度

上受到了供给收缩以及买断式回购规模上升和回购标的结构调整的影