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2025年特许金融分析师存货分析在公司估值（DCF模型）中的输入参数调整专题试卷及解析

2025年特许金融分析师存货分析在公司估值（DCF模型）中的输入参数调整专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在DCF估值模型中，存货周转率的变化对自由现金流量的直接影响主要体现在哪个方面？

A、资本性支出

B、营运资本变动

C、折旧与摊销

D、所得税费用

【答案】B

【解析】正确答案是B。存货周转率的变化直接影响营运资本中的存货水平，进而影响营运资本变动，这是自由现金流量的重要组成部分。A选项资本性支出与固定资产相关，C选项折旧与摊销是非现金费用，D选项所得税费用与利润相关，均不是存货周转率直接影响的对象。知识点：营运资本变动对自由现金流量的影响。易错点：容易混淆存货对营运资本的影响和对其他现金流项目的影响。

2、当公司采用后进先出法（LIFO）计量存货时，在通货膨胀环境下，对DCF模型中的税后净营业利润（NOPAT）会产生什么影响？

A、高估NOPAT

B、低估NOPAT

C、无影响

D、无法确定

【答案】B

【解析】正确答案是B。在通货膨胀环境下，LIFO法会导致较高的销货成本，从而低估税前利润，进而低估NOPAT。A选项与事实相反，C选项忽略了会计政策选择的影响，D选项过于绝对。知识点：存货计价方法对利润的影响。易错点：容易忽略通货膨胀环境下不同存货计价方法的差异。

3、在DCF估值中，存货减值准备对自由现金流量的影响是？

A、增加自由现金流量

B、减少自由现金流量

C、无影响

D、取决于减值准备的转回

【答案】C

【解析】正确答案是C。存货减值准备是会计估计调整，不影响实际现金流量，因此对自由现金流量无直接影响。A和B选项混淆了会计利润与现金流量的区别，D选项忽略了减值准备本身的非现金性质。知识点：非现金项目对自由现金流量的影响。易错点：容易将会计调整与实际现金流量混淆。

4、存货周转天数的缩短对DCF模型中的预测期自由现金流量有何影响？

A、减少自由现金流量

B、增加自由现金流量

C、无影响

D、取决于行业特性

【答案】B

【解析】正确答案是B。存货周转天数缩短意味着存货占用资金减少，营运资本需求降低，从而增加自由现金流量。A选项与事实相反，C选项忽略了营运资本变动的影响，D选项虽然行业特性会影响周转天数，但缩短周转天数本身会释放现金。知识点：存货周转效率与自由现金流量的关系。易错点：容易忽略周转效率对营运资本的影响。

5、在DCF估值中，存货计价方法从先进先出法（FIFO）改为后进先出法（LIFO），在通货膨胀环境下对自由现金流量的影响是？

A、增加自由现金流量

B、减少自由现金流量

C、无影响

D、取决于税率

【答案】C

【解析】正确答案是C。存货计价方法的改变仅影响会计利润，不影响实际现金流量，因此对自由现金流量无直接影响。A和B选项混淆了会计利润与现金流量的区别，D选项虽然税率影响税后利润，但自由现金流量不受会计方法改变的影响。知识点：会计政策选择对自由现金流量的影响。易错点：容易将会计利润变动与现金流量变动混淆。

6、存货积压对DCF模型中的自由现金流量预测有何影响？

A、增加自由现金流量

B、减少自由现金流量

C、无影响

D、取决于积压存货的变现能力

【答案】B

【解析】正确答案是B。存货积压会增加营运资本占用，减少自由现金流量。A选项与事实相反，C选项忽略了营运资本变动的影响，D选项虽然变现能力影响未来现金流量，但积压本身会立即减少自由现金流量。知识点：存货积压对自由现金流量的影响。易错点：容易忽略营运资本变动对自由现金流量的即时影响。

7、在DCF估值中，存货周转率的行业平均值对预测自由现金流量的作用是？

A、直接调整自由现金流量

B、作为基准评估公司营运效率

C、无实际作用

D、仅用于历史分析

【答案】B

【解析】正确答案是B。存货周转率的行业平均值可作为基准，评估公司营运效率，进而调整自由现金流量预测。A选项过于直接，C选项忽略了基准作用，D选项低估了其预测价值。知识点：行业基准在自由现金流量预测中的应用。易错点：容易忽略行业基准对预测的指导作用。

8、存货减值准备的转回对DCF模型中的自由现金流量有何影响？

A、增加自由现金流量

B、减少自由现金流量

C、无影响

D、取决于转回金额

【答案】C

【解析】正确答案是C。存货减值准备的转回是会计调整，不影响实际现金流量，因此对自由现金流量无直接影响。A和B选项混淆了会计利润与现金流量的区别，D选项虽然转回金额影响利润，但不影响现金流量。知识点：非现金项目对自由现金流量的影响。易错点：容易将会计调整与实际现金流量混淆。

9、在DCF估值中，存货周转天数的延长对自由现金流量的影响是？

A、增加自由现金流量

B、减少自由现金流量

C、无影响