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2025年特许金融分析师二级利用资本资产定价模型计算股权成本专题试卷及解析

2025年特许金融分析师二级利用资本资产定价模型计算股权成本专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在资本资产定价模型中，当某股票的贝塔系数为1.5时，这意味着什么？

A、该股票的系统性风险低于市场组合

B、该股票的系统性风险等于市场组合

C、该股票的系统性风险高于市场组合

D、该股票的系统性风险为零

【答案】C

【解析】正确答案是C。贝塔系数衡量的是股票相对于市场组合的系统性风险。贝塔系数为1表示与市场风险相同，大于1表示高于市场风险，小于1表示低于市场风险。因此贝塔系数1.5表示该股票的系统性风险高于市场组合。知识点：贝塔系数的含义。易错点：容易混淆贝塔系数与总风险的关系，贝塔系数只衡量系统性风险。

2、在资本资产定价模型中，无风险利率通常采用什么指标？

A、公司债券收益率

B、股票市场平均收益率

C、短期国库券利率

D、银行贷款利率

【答案】C

【解析】正确答案是C。无风险利率是指投资者可以确定获得的收益率，通常采用短期国库券利率作为代理变量，因为政府债券被认为几乎没有违约风险。知识点：无风险利率的选择。易错点：容易误用其他利率指标，如公司债券收益率包含信用风险溢价。

3、当市场风险溢价增加时，根据资本资产定价模型，股票的预期收益率会如何变化？

A、保持不变

B、下降

C、上升

D、无法确定

【答案】C

【解析】正确答案是C。市场风险溢价是市场预期收益率与无风险利率之差，代表投资者承担市场风险要求的额外回报。当市场风险溢价增加时，根据资本资产定价模型，股票的预期收益率会相应上升。知识点：市场风险溢价的影响。易错点：容易忽略市场风险溢价与预期收益率的正向关系。

4、在资本资产定价模型中，贝塔系数为零的股票预期收益率等于什么？

A、市场组合收益率

B、无风险利率

C、零

D、无法确定

【答案】B

【解析】正确答案是B。贝塔系数为零表示该股票没有系统性风险，其预期收益率应等于无风险利率，因为投资者不需要额外的风险溢价。知识点：贝塔系数为零的含义。易错点：容易误认为贝塔系数为零的股票收益率为零。

5、资本资产定价模型主要衡量的是哪种风险？

A、总风险

B、非系统性风险

C、系统性风险

D、流动性风险

【答案】C

【解析】正确答案是C。资本资产定价模型主要衡量的是系统性风险，即无法通过多样化投资消除的风险。非系统性风险可以通过多样化投资分散，因此不在模型中体现。知识点：CAPM衡量的风险类型。易错点：容易混淆系统性风险与非系统性风险。

6、在资本资产定价模型中，市场组合的贝塔系数是多少？

A、0

B、0.5

C、1

D、1.5

【答案】C

【解析】正确答案是C。市场组合的贝塔系数定义为1，因为它代表整个市场的平均系统性风险水平。知识点：市场组合的贝塔系数。易错点：容易误记市场组合的贝塔系数为其他数值。

7、当某股票的贝塔系数为负数时，这意味着什么？

A、该股票与市场走势正相关

B、该股票与市场走势负相关

C、该股票没有风险

D、该股票风险极高

【答案】B

【解析】正确答案是B。贝塔系数为负数表示该股票与市场走势呈负相关关系，即市场上涨时该股票下跌，市场下跌时该股票上涨。知识点：负贝塔系数的含义。易错点：容易误认为负贝塔系数表示无风险或高风险。

8、在资本资产定价模型中，股权成本的计算主要依赖于哪些因素？

A、无风险利率、市场风险溢价、贝塔系数

B、公司债务成本、股权比例、税率

C、通货膨胀率、GDP增长率、利率

D、公司盈利能力、成长性、股息率

【答案】A

【解析】正确答案是A。资本资产定价模型计算股权成本的核心公式包含三个要素：无风险利率、市场风险溢价和贝塔系数。知识点：CAPM的构成要素。易错点：容易混淆CAPM与其他估值模型的输入变量。

9、当市场处于均衡状态时，根据资本资产定价模型，所有股票的预期收益率与什么相等？

A、实际收益率

B、无风险利率

C、必要收益率

D、零

【答案】C

【解析】正确答案是C。在市场均衡状态下，股票的预期收益率等于投资者要求的必要收益率，此时股票被正确定价。知识点：市场均衡与CAPM。易错点：容易混淆预期收益率与实际收益率的概念。

10、资本资产定价模型假设投资者是风险厌恶的，这意味着什么？

A、投资者偏好高风险高收益

B、投资者只关心收益不关心风险

C、投资者在承担额外风险时要求额外回报

D、投资者完全规避风险

【答案】C

【解析】正确答案是C。风险厌恶的投资者在承担额外风险时会要求相应的风险溢价作为补偿，但并不意味着完全规避风险。知识点：风险厌恶的含义。易错点：容易将风险厌恶误解为完全规避风险。

第二部分：多项选择题（共10题，每题2分）

1、在资本资产定价模型中，影响股权成本的因素包括哪些？