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2025年特许金融分析师可赎回债券的收益率与价格分析专题试卷及解析

2025年特许金融分析师可赎回债券的收益率与价格分析专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、当市场利率下降时，可赎回债券的价格上涨幅度通常低于同等条件的普通债券，主要是因为？

A、可赎回债券的信用风险更高

B、可赎回债券的流动性较差

C、发行人可能提前赎回债券，限制了价格上行空间

D、可赎回债券的票面利率通常更低

【答案】C

【解析】正确答案是C。可赎回债券赋予发行人在利率下降时提前赎回的权利，这相当于为债券价格设置了上限（赎回价格），因此其价格涨幅受限。A选项错误，信用风险与价格涨幅限制无关；B选项错误，流动性差异不是主要原因；D选项错误，票面利率高低不影响价格涨幅比较的逻辑。知识点：可赎回债券的价格特性。易错点：容易混淆信用风险与赎回权对价格的影响。

2、可赎回债券的收益率通常比同等条件的普通债券更高，这种差异被称为？

A、流动性溢价

B、信用溢价

C、赎回溢价

D、期限溢价

【答案】C

【解析】正确答案是C。赎回溢价是投资者因承担发行人提前赎回风险而要求的额外收益率补偿。A选项错误，流动性溢价与债券变现能力相关；B选项错误，信用溢价针对违约风险；D选项错误，期限溢价反映长期投资风险。知识点：债券收益率构成。易错点：容易混淆各类溢价的定义和适用场景。

3、下列哪种情况最可能促使发行人行使可赎回债券的赎回权？

A、市场利率上升

B、市场利率下降

C、债券信用评级下调

D、发行人现金流紧张

【答案】B

【解析】正确答案是B。当市场利率下降时，发行人可以以更低的成本融资，因此倾向于赎回高票面利率的旧债券。A选项错误，利率上升时赎回不经济；C选项错误，信用评级下调不影响赎回决策；D选项错误，现金流紧张时发行人更倾向于保留资金而非赎回。知识点：可赎回债券的赎回条件。易错点：容易忽略利率变动对发行人融资成本的影响。

4、可赎回债券的有效久期通常小于其麦考利久期，主要是因为？

A、有效久期考虑了现金流的不确定性

B、麦考利久期忽略了信用风险

C、有效久期适用于浮动利率债券

D、麦考利久期仅适用于零息债券

【答案】A

【解析】正确答案是A。有效久期通过考虑利率变动对现金流（如赎回）的影响，更准确地反映可赎回债券的利率敏感性。B选项错误，信用风险与久期计算无关；C选项错误，有效久期适用于含权债券；D选项错误，麦考利久期适用于固定利率债券。知识点：久期的类型与应用。易错点：容易混淆不同久期指标的适用范围。

5、可赎回债券的价格收益率曲线呈现？

A、线性关系

B、凸性关系

C、负凸性关系

D、无固定关系

【答案】C

【解析】正确答案是C。可赎回债券在利率下降时价格涨幅受限，导致价格收益率曲线呈现负凸性（即凹性）。A选项错误，债券价格与收益率通常非线性相关；B选项错误，普通债券呈现正凸性；D选项错误，存在明确关系。知识点：债券凸性。易错点：容易混淆正凸性与负凸性的特征。

6、投资者在分析可赎回债券时，最应关注的风险指标是？

A、信用风险

B、流动性风险

C、再投资风险

D、赎回风险

【答案】D

【解析】正确答案是D。赎回风险是可赎回债券特有的核心风险，直接影响投资者收益。A、B、C选项虽然重要，但并非可赎回债券的独特风险。知识点：可赎回债券的风险类型。易错点：容易忽略赎回风险的优先级。

7、可赎回债券的期权调整利差（OAS）主要用于衡量？

A、信用风险溢价

B、流动性风险溢价

C、剔除期权影响后的风险溢价

D、期限风险溢价

【答案】C

【解析】正确答案是C。OAS通过剔除嵌入式期权（如赎回权）的影响，更准确地反映债券的纯风险溢价。A、B、D选项错误，OAS不直接衡量这些风险。知识点：期权调整利差的应用。易错点：容易混淆OAS与名义利差的区别。

8、可赎回债券的发行人通常在何时行使赎回权？

A、债券价格低于面值

B、债券价格高于赎回价格

C、市场利率高于票面利率

D、市场利率低于票面利率

【答案】D

【解析】正确答案是D。当市场利率低于票面利率时，发行人可以以更低成本融资，因此倾向于赎回债券。A、B选项错误，价格与赎回决策无直接关系；C选项错误，利率高于票面利率时赎回不经济。知识点：可赎回债券的赎回时机。易错点：容易混淆价格与利率对赎回决策的影响。

9、可赎回债券的收益率曲线通常比普通债券？

A、更陡峭

B、更平坦

C、无差异

D、波动更大

【答案】B

【解析】正确答案是B。可赎回债券的长期收益率因赎回风险而更高，导致收益率曲线更平坦。A选项错误，陡峭曲线反映长期收益率大幅上升；C选项错误，存在明显差异；D选项错误，波动性不是主要特征。知识点：收益率曲线形态。易错点：容易忽略赎回风险对长期收益率的影响。

10、可赎回债券的定价通常采用？

A、现金流折现模型