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研究报告

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十五五规划纲要：资本市场化配置与资本市场改革

一、总体要求与战略目标

1.1资本市场化配置的指导思想

(1)资本市场化配置的指导思想应立足于全面深化改革，以服务实体经济为根本宗旨，以深化供给侧结构性改革为主线，以完善资本市场基础性制度安排为关键，以提升市场效率和服务能力为核心，推动资本市场健康发展。具体而言，要坚持市场化、法治化、国际化方向，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用和更好发挥政府作用，构建公开透明、功能健全、运行高效、风险可控的资本市场体系。

(2)资本市场化配置的指导思想要注重优化资本市场结构，推动多层次资本市场协调发展，增强服务实体经济的能力。通过深化主板、中小板、创业板改革，完善新三板、区域性股权市场制度，构建覆盖各类企业、各类投资者、各类金融工具的多层次资本市场体系。同时，要积极推动资本市场产品创新，丰富融资工具，满足多样化融资需求，提高资本市场服务实体经济的质量和效率。

(3)资本市场化配置的指导思想还要强调加强监管，防范系统性风险。要完善监管体系，强化监管协调，提高监管效能，确保资本市场平稳运行。同时，要加强对违法违规行为的打击力度，维护市场秩序，保护投资者合法权益。通过以上措施，为我国资本市场持续健康发展奠定坚实基础，为实现经济高质量发展提供有力支撑。

1.2资本市场化配置的战略目标

(1)资本市场化配置的战略目标旨在通过深化资本市场改革，实现资本市场与实体经济的深度融合，推动经济高质量发展。具体目标包括：到2025年，资本市场直接融资比重提升至30%以上，上市公司数量达到1.5万家，总市值达到150万亿元，证券化率提高至120%。例如，2020年我国上市公司数量达到4000多家，总市值超过100万亿元，证券化率达到80%，预计到2025年，这些指标将显著提升。

(2)在提高资本市场服务实体经济能力方面，战略目标设定为：推动企业直接融资规模每年增长10%以上，支持更多优质企业登陆资本市场。例如，2021年，我国上市公司通过股票市场融资超过1.6万亿元，同比增长20%。未来五年，预计将有超过5000家企业登陆A股市场，其中中小板、创业板上市企业数量有望翻倍。

(3)在完善资本市场基础性制度方面，战略目标包括：深化发行、交易、退市、分红等基础性制度改革，优化市场结构，提高市场效率。例如，2022年，我国全面实行注册制改革，注册制改革后，新上市企业数量显著增加，市场活力明显提升。此外，退市制度改革也在不断深化，2021年退市企业数量达到10家，是前一年的3倍。通过这些改革措施，资本市场将更加市场化、法治化、国际化，为经济高质量发展提供有力支撑。

1.3资本市场化配置的原则

(1)资本市场化配置的原则首先强调市场化原则，即充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，让市场供求关系决定资本的价格和流向。这一原则体现在资本市场中，要求减少行政干预，让投资者根据企业基本面和市场信息自主作出投资决策。例如，我国自2018年开始推行注册制改革，显著降低了上市门槛，使更多企业能够通过市场化的方式进入资本市场，从而提高了资本配置效率。据统计，注册制改革后，新上市企业数量大幅增加，市场融资规模不断扩大。

(2)法治化原则是资本市场化配置的另一重要原则，要求资本市场运行必须依法进行，确保市场公平、公正、公开。这包括建立健全法律法规体系，强化执法监管，维护市场秩序。以2020年为例，我国证监会依法对一系列违法违规行为进行了查处，涉及违法资金超过500亿元，有效震慑了市场违规行为，保护了投资者合法权益。此外，我国还不断完善投资者保护制度，如设立投资者保护基金，加强投资者教育，提升投资者风险意识。

(3)国际化原则要求资本市场在开放中发展，积极参与国际竞争与合作，推动我国资本市场与国际市场接轨。近年来，我国资本市场对外开放步伐不断加快，例如，2018年开通了沪港通、深港通，2019年取消外资持股比例限制，2020年引入合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）限制。这些举措吸引了大量外资进入我国资本市场，推动了市场国际化进程。据统计，截至2021年底，外资在我国A股市场的持股比例已达7.5%，较2018年增长了近一倍。通过国际化，我国资本市场不仅为国内企业提供了更多融资渠道，也为全球投资者提供了更多投资机会。

二、深化资本市场改革

2.1完善股票市场基础制度

(1)完善股票市场基础制度是提升资本市场功能的关键环节。首先，应深化股票发行注册制改革，简化发行程序，提高发行效率。注册制改革后，企业上市时间缩短，融资成本降低，有利于更多优质企业登陆资本市场。例如，2020年，我国新上市公司数量达到400家，同比增长50%。同时，加强信息披露要求，确保