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2025年咨询投资题库答案及答案

一、单项选择题

1.关于自由现金流（FCF）的计算，正确的公式是（）。

A.FCF=净利润+折旧与摊销-资本性支出-营运资本变动

B.FCF=EBIT×（1-税率）+折旧与摊销-资本性支出-营运资本变动

C.FCF=EBITDA-税金-资本性支出-营运资本变动

D.FCF=营业收入-营业成本-税金-资本性支出-营运资本变动

答案：B

解析：自由现金流（FCF）的核心是企业在满足经营和资本支出后可自由分配的现金流。正确计算需基于息税前利润（EBIT）扣除税赋，加回非现金支出（如折旧摊销），再减去资本性支出（维持或扩大产能的投资）和营运资本变动（经营性流动资产与流动负债的差额变化）。选项A未考虑税盾效应（EBIT×（1-税率）而非净利润），选项C未正确处理税基，选项D忽略了EBIT的核心逻辑，因此选B。

2.某成长型科技公司当前市盈率（PE）为80倍，远高于行业平均45倍，最可能的合理解释是（）。

A.公司未来3年净利润复合增长率预计达60%

B.公司资产负债率过高，财务风险显著

C.行业整体处于衰退周期

D.公司近期发生大额非经常性损失

答案：A

解析：PE估值反映市场对未来盈利增长的预期。高PE通常对应高增长预期，根据PEG指标（PE/净利润增长率），若公司未来增长率达60%，PEG=80/60≈1.33，处于合理范围（一般认为PEG≤1.5时高估风险较低）。选项B（高负债率）会提升风险溢价，压低PE；选项C（行业衰退）会导致行业PE下行；选项D（非经常性损失）会拉低当期净利润，推高静态PE，但市场会调整预期，因此最合理的解释是A。

3.在宏观经济分析中，若CPI（居民消费价格指数）同比上涨5%，PPI（工业生产者出厂价格指数）同比上涨8%，且M2（广义货币供应量）增速为12%，则最可能的政策导向是（）。

A.央行降低存款准备金率

B.财政部加大基础设施投资

C.央行上调中期借贷便利（MLF）利率

D.政府实施大规模消费补贴

答案：C

解析：CPI和PPI双高（分别超3%和5%的常规警戒线）表明通胀压力显著，M2增速（12%）高于GDP增速（假设2025年约5%），货币超发加剧通胀。此时政策需收紧流动性以抑制通胀，上调MLF利率（政策利率）可引导市场利率上行，减少信贷投放，因此选C。选项A（降准）和B（加大基建）会进一步释放流动性，选项D（消费补贴）可能推高CPI，均不符合反通胀目标。

二、多项选择题

1.以下属于企业尽职调查（DD）中财务核查重点的有（）。

A.收入确认政策是否符合会计准则（如完工百分比法的适用条件）

B.关联交易的定价是否公允（如向子公司采购价格与市场对比）

C.固定资产折旧年限是否合理（如机器设备折旧年限是否短于行业平均）

D.研发费用资本化比例是否过高（如将未达资本化条件的费用计入资产）

答案：ABCD

解析：财务尽职调查需验证财务数据真实性与合规性。A（收入确认）直接影响利润真实性（如提前确认收入虚增业绩）；B（关联交易）需防范利益输送（如低价采购虚增利润）；C（折旧年限）影响当期成本（年限过短会高估折旧，压低利润）；D（研发资本化）可能通过将费用资本化虚增资产和利润（如未完成技术可行性论证即资本化），因此全选。

2.关于ESG投资（环境、社会、治理），以下表述正确的有（）。

A.ESG评级高的企业通常具备更稳定的长期盈利能力

B.碳排放强度（单位收入碳排放量）是环境（E）维度的关键指标

C.员工性别比例均衡度属于社会（S）维度的评估内容

D.董事会独立性（非执行董事占比）是治理（G）维度的核心指标

答案：ABCD

解析：ESG与财务表现正相关（MSCI研究显示ESG领先企业长期ROE更高）；E维度关注环境影响（如碳排放、水资源使用）；S维度涉及员工、社区、客户等（如性别平等、员工培训）；G维度聚焦公司治理（如董事会独立性、关联交易管理），因此全选。

三、简答题

1.简述行业研究的“五力模型”及其在投资决策中的应用。

答案：五力模型由波特提出，用于分析行业竞争结构，包括：

（1）现有竞争者的竞争程度：关注行业集中度（CR4/CR8）、产品差异化（如科技行业专利壁垒vs零售业同质化）、退出成本（如重资产行业退出难加剧竞争）。

（2）潜在进入者威胁：考察进入壁垒（技术壁垒如半导体制造、资本壁垒如新能源电厂、政策壁垒如金融牌照）。

（3）替代品威胁：分析替代产品的性价比（如锂电池替代铅酸电池、视频会议替代商务差旅）。

（4）供应商议价能力：