现金股利政策对上市公司业绩的影响——基于企业生命周期视角.pdfVIP

摘要

现金股利政策通常与公司业绩水平紧密相关，公司运营良好往往会发放更多的现

金股利，反之则发放较少。另一方面，现金股利政策亦可能对公司业绩产生影响，若

公司现金股利发放太少，投资者对公司的投资可能因此有所减少，且过多的闲置资金

亦可能产生机会成本；而若过量发放现金股利会影响公司经营管理及资金运作，甚至

影响公司资金链。因此，合理安排现金股利，在投资者和留存收益之间实现平衡，对

于公司的发展影响重大。我国A股上市公司现金股利政策进展如何？这些政策对我国A

股上市公司的业绩水平产生怎样的影响？这些是本文着重研究的内容。

为此，本文结合我国A股上市公司股利政策及现金股利政策资料进行研究，分析

现金股利政策对上市公司业绩水平是否产生影响以及产生怎样的影响，并提出相应建

议。全文共分为五个部分：第一部分为绪论，其中研究背景、研究内容及意义、国内

外研究进展等是本部分主要讲述的内容；下一部分是现状分析，首先阐明我国A股上

市公司（不包含科创板上市公司）股利政策现状，接下来从细分角度阐明现金股利政

策在我国A股上市公司（不包含科创板上市公司）的进展，并结合具体案例指出其中

存在的问题；第三部分介绍有关理论，说明有关指标的衡量方法，并提出理论假说；

第四部分是实证检验，从发放与否和发放力度（现金股利发放倾向、股利支付率等）

两方面出发，以生命周期视角分析现金股利政策对我国A股上市公司业绩水平的影响，

检验第二部分所列假说；第五部分根据上述研究结论，从上市公司视角及监管视角对

现金股利政策提出优化建议，促进公司治理及我国证券市场健康发展。

本文得出的结论有：（1）处于成长期、成熟期、衰退期时的上市公司发放现金股

利对公司转年业绩分别有着显著正向、显著正向及显著负向影响；（2）现金股利支付

率的提高对处于成长期、成熟期、衰退期的上市公司转年的业绩分别有着显著正向、

显著正向及显著负向影响；（3）上市公司在处于衰退期时发放现金股利对公司转年业

绩增长有显著负向影响，但在成长期、成熟期阶段这一负向作用并不显著；（4）在处

于衰退期时现金股利支付率的提高对公司转年业绩增长有着显著负向影响，而在成长

期、成熟期阶段均有正向影响但均不显著。此外，公司总部办公地址位于我国东部地

区的我国A股上市公司无论是发放现金股利还是提高现金股利支付率都在成长期、成

熟期和衰退期对未来业绩产生显著正向影响；但无论在成长期、成熟期还是衰退期，

发放现金股利或提高现金股利支付率对这些公司未来业绩增长的影响都不够显著。另

一方面，对办公地址位于我国非东部地区的我国A股上市公司而言，处于成长期和成

熟期的相关公司无论是发放现金股利还是提高现金股利支付率对公司未来业绩及其增

长均没有产生显著影响；而处于衰退期的相关公司无论是发放股利政策还是提高现金

股利支付率均对公司未来业绩及其增长状况形成显著负向影响。

与已有研究相比，本文的创新点在于研究在企业生命周期视角下现金股利政策对

我国A股上市公司业绩增长的影响，并尝试以企业生命周期视角分析不同市场化水平

的地区的上市公司的现金股利政策对公司业绩的影响。

关键词：现金股利政策；公司业绩；A股上市公司

ABSTRACT

Cashdividendpolicyusuallyhasacloserelationshipwiththecompanysperformancelevel,anda

companywhooperateswellwillnaturallydistributemorecashdividends,andviceversa.Ofcourse,it

mayhaveanimpactonenterpriseperformancelevel.Andifthefirmpaystoolittlecashdividends,

investorsmayreducetheirinvestmentinthisfirm,andthisdecisionwillalsogeneratecorresponding

opportunitycosts.Ontheotherhand,excessivedistribution