【东方-2025研报】信用债市场周观察：关注永续品种定价偏离带来的机会.pdfVIP

固定收益|动态跟踪

报告发布日期2025年11月24日

关注永续品种定价偏离带来的机会

信用债市场周观察齐晟执业证书编号：S0860521120001

qisheng@

研究结论010

⚫信用债策略：上周债市走势延续前一周低波动状态，降息预期推迟后市场缺乏交易杜林执业证书编号：S0860522080004

主线，基本面数据进入真空期，基金费率新规扰动趋弱，但市场对摊余债基开放、dulin@

年末抢跑等机构行为的关注度提升。年末信用债的支撑性因素主要还是来自配置型010

机构的需求，但对抢跑强度不能有太高期待。在低波动环境下市场将视角转向票息王静颖执业证书编号：S0860523080003

资产，但也难寻高性价比品种，目前城投2Y-1Y、3Y-2Y、5Y-3Y期限利差的中位数wangjingying@

大致为12bp、13bp和20bp，收益率曲线偏平，3Y~5Y部分曲线想要继续压平有难021

徐沛翔执业证书编号：S0860525070003

度，从绝对收益角度看收益率在2.3%以上的城投债存量并不大，且需要下沉至网红

xupeixiang@

区域、期限买到3Y左右，2.1%左右还有一定挖掘空间。因此，我们建议城投债挖掘

021

主要方向包括：（1）3Y以内多做下沉；（2）3~5Y挑选曲线陡峭的（25bp）且兼

顾一定流动性的；（3）关注永续、私募等品种层面带来的定价偏离。

指数接近前高，止盈压力再起：可转债市2025-11-18

⚫信用债周度回顾：发行量再破4000亿元，到期量仅小幅增加，实现大额净融入。上

场周观察

周各等级、各期限信用债估值仅窄幅波动，多数持平，信用利差中短端收窄、长端票息策略优于久期策略：信用债市场周观2025-11-17

走阔。各等级3Y-1Y期限利差收窄、5Y-1Y小幅走阔；AA-AAA级等级利差3Y走察

阔2bp、