【东方财富-2025研报】AI浪潮下的公用环保投资图谱：从算力跃升到能源竞逐，再到资源博弈.pdfVIP

行公用事业行业年度投资策略

业

研AI浪潮下的公用环保投资图谱：从算力

究

/

公跃升到能源竞逐，再到资源博弈挖掘价值投资成长

用

事强于大市（维持）

业

2025年11月24日

/

东方财富证券研究所

证

券证券分析师：周喆

研证书编号：S1160525040003

究

证券分析师：林祎楠

报【投资要点】

告证书编号：S1160525080003

行情复盘：AI潮涌，公用环保板块共舞。2025年年初至今（2025年联系人：杨培梁

10月27日），沪深300区间涨跌幅+19.9%，环保板块区间涨跌幅相对指数表现

+19.1%，公用事业板块区间涨跌幅+6.1%，均未跑赢沪深300指数。

公用事业沪深300

1）环保各子板块相对沪深300走势年初以来整体均有不错的表现，30%

部分个股表现突出。固废处理全年表现强劲，其股价驱动逻辑已从过22%

去的工程扩张预期，转向政策红利释放、企业盈利质量与分红能力提14%

升、业务协同拓展等多重因素的共同支撑。与此同时，部分企业向新6%

发展，以AI赋能打造第二增长曲线。2）市场风格转换影响公用事业-2%

子板块投资偏好，火电/光伏/燃气板块跑出绝对收益。2024年9月末-10%

以来，特别是2025年2月初DeepSeek等科技概念崛起后，市场风2024/112025/52025/11

险偏好显著提升，市场热度从公用事业等防御型板块转向科技领域，相关研究

导致公用事业板块整体被低配。在风格转换背景下，市场对于公用事《绿色贸易迎来“供给”与“需求”政策组

业板块的投资偏好从着重于业绩确定性，转向兼顾业绩弹性和主题成合拳，布局正当时，建议关注绿色燃料相

关标的》

长性。例如，拥有市场煤价下行弹性或区域电力供需紧张逻辑的火电

2025.11.05

公司更受青睐，而具备新业务的公司亦获得关注。

《“十五五”绿色低碳转型有望提速，AI算

规模法则在当前人工智能发展中仍然占主导地位，推高人工智能算力力需求持续提升，建议关注绿电和金属回

需求。2024年，在生成式AI应用规模化落地的推动下算力需求呈现收相关标的》

高速