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２０２３年第８期／第４４卷黄金矿业经济１

ＧＯＬＤ

新形势下黄金市场分析及套期保值研究

孙号

（湖南有色产业投资集团）

摘要：国际形势复杂多变，反全球化浪潮此起彼伏，对全球主要资产价格造成了重大影响。重

点分析了黄金市场在此期间的价格及未来价格趋势，并结合黄金上下游企业自身风险敞口性质，提

出了符合企业自身特点的交易建议，以期为企业在当前市场条件下有效开展生产经营活动提供指

导建议。

关键词：黄金市场；黄金价格；套期保值；交易策略；基差

中图分类号：ＴＤ９文章编号：１００１－１２７７（２０２３）０８－０００１－０４

文献标志码：Ａｄｏｉ：１０．１１７９２／ｈ

［２］

近年来，全球金融市场剧烈动荡。黄金作为避期。

［１］

险、抗通货膨胀工具，价格大幅上涨，突破历史最１．２黄金基差

高价１９２１美元／ｏｚ（２０１１年９月），创２０７５美元／ｏｚ１．２．１伦敦金与纽约金基差

新高。黄金价格的巨幅波动、区域间的价格差异，给２０１８—２０２２年伦敦金与纽约金基差变动见图２。

黄金生产、贸易企业带来了严峻挑战。为帮助黄金生

产、贸易企业在当前形势下更好地开展生产经营活

动，系统研究黄金市场未来走势具有现实指导意义。

本文基于黄金市场现状，对未来黄金价格进行预测，

并结合黄金生产、贸易企业的实际情况，提出有利于

企业的交易、套期保值策略。

１黄金市场现状

图２２０１８—２０２２年伦敦金与纽约金基差变动

１．１黄金价格

（数据来源于Ｗｉｎｄ）

２０２０年１月—２０２２年８月黄金价格变动见图１。

２０２０年２月，伦敦金与纽约金基差处于－８～

－２美元／ｏｚ；２０２０年３月，黄金市场基差出现异常，

纽约金价格大幅高于伦敦金，期间伦敦金与纽约金基

差一度达到－１００美元／ｏｚ，并长时间处于－６０美元／ｏｚ

附近；直至２０２１年１月，伦敦金与纽约金基差逐步恢

复正常。

１．２．２伦敦金与黄金Ｔ＋Ｄ基差

２０１８—２０２２年伦敦金与黄金Ｔ＋Ｄ基差变动见

图１２０２０年１月—２０２２年８月黄金价格变动

图３。

（数据来源于Ｗｉｎｄ）

上海黄金交易所黄金Ｔ＋Ｄ价格计算公式为伦

２０２０年，黄金价格大幅上涨，主要是因为全球政敦金×人民币汇率／３１．１０３５。２０１８年至今，国内黄

治、经济不确定性增强，投资者避险需求高涨，黄金价金价格按人民币实时汇率计算