【中原-2025研报】券商板块月报：券商板块2025年10月回顾及11月前瞻.pdfVIP

证券Ⅱ

分析师：张洋

登记编码：S0730516040002券商板块2025年10月回顾及11月前瞻

zhangyang-yjs@021

——券商板块月报

证券研究报告-行业月报同步大市(维持)

证券Ⅱ相对沪深300指数表现发布日期：2025年11月25日

证券Ⅱ沪深300

23%

18%⚫券商板块2025年10月行情回顾：10月券商指数维持区间震荡，

12%全月波动率明显收敛。中信二级行业指数证券Ⅱ全月下跌0.73%，

6%

1%跑输沪深300指数（平盘）0.73个百分点。10月券商板块跌多涨

-5%

-11%少，个股表现分化，全月跑赢券商指数的个股数量环比有所减少，

-16%板块平均P/B的震荡区间为1.510-1.580倍。

2024.112025.032025.072025.11

资料来源：聚源、中原证券研究所⚫影响上市券商2025年10月月度经营业绩的核心市场要素：（1）

权益波动加大、固收低位反弹，自营业务环比仍有下滑。（2）日均

相关报告成交量、成交总量同步出现下滑，经纪业务景气度高位明显回落。

《证券Ⅱ行业年度策略：投融资协调发展，行（3）两融余额持续刷新历史新高，两融业务业绩贡献度持续提高。

业景气度延续》2025-11-24（4）股权规模增长、债权规模回落，投行业务总量保持平稳。

《证券Ⅱ行业月报：券商板块2025年9月回

顾及10月前瞻》2025-10-28⚫上市券商2025年11月业绩前瞻：自营：权益市场全面回调，科技

《证券Ⅱ行业专题研究：创2016年以来最佳成长类指数跌幅扩大，固收市场波动显著收敛，自营业务的月度投

半年度经营业绩》2025-09-29资收益将仍将面临压力。经纪：月度日均股票成交量进一步小幅下

滑，但交易日增多、成交总量将实现小幅回升，经纪业务景气度将

小幅回暖。两融：两融余额已有松动迹象，两融业务的边际贡献将

联系人：李智

由正转负。投行：股权融资规模小幅下降、债权融资规模重回升势，

电话：0371

预计行业投行业务总量将保持相对稳定。整体经营业绩：综合目前

地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼

市场各要素的最新变化，预计2025年11月上市券商母公司口径单

地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼

月整体经营业绩环比仍将出现一定幅度的下滑，总量将降至年内的

中低位。

⚫投资建议：11月券商指数进一步破位下跌，截至目前已创年内第二

大月度跌幅，短周期走势较为