汽车行业系列深度十二：2025Q3，盈利分化加剧，高端化智能化亮眼.docx

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行业概况：2025Q3板块基金持仓占比下降 3

样本选择 3

基金持仓：2025Q3板块基金持仓占比下降 3

乘用车：政策促需规模效应、汇兑收益影响盈利 10

销量总结：政策驱动总量新能源加速渗透 10

营收总结：营收同环比提升ASP呈现分化 14

业绩总结：盈利分化加剧规模效应+战略布局驱动盈利 16

零部件：营收同环比增长智能化盈利表现亮眼 23

营收同比增长轻量化、智能化赛道表现亮眼 23

毛利率同比提升规模效应增强释放盈利弹性 25

规模效应增强期间费用率同比下降 27

智驾智舱板块同比高增零部件盈利小幅提升 29

商用车：重卡表现符合预期客车盈利向上