项目现金流分析及增量与机会成本原则.pdfVIP

项目现金流的分析

现金流分析-基本原则

增量现金流的原则

增量现金流，是指由于接受或某个投资方案后，企业总现金流量因此发生的变动。

只有增量现金流才是决策相关的。

相关成本的原则

相关成本是与特定决策相关的、必须加以考虑的成本。

例如：差额成本、未来成本、重置成本、机会成本

非相关成本是与特定决策无关的，不应该加以考虑的成本。

例如：沉没成本、过去成本、账面成本

【练习题·多选题】

某公司正在开会讨论是否投产一种新产品，对以下收支发生争论。你认为不应列入该项

目评价的现金流量有（）。

A.新产品投产需要占用营运80万元，它们可在公司现有周转中解决，不需要

另外筹集。

B.该项目利用现有未充分利用的厂房和设备，如将该设备出租可获收益200万元，但公

司规定将生产设备出租，以防止对本公司产品形成竞争。

C.新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元，如果本公司不经营此产品，竞争

对手也会推出此新产品。

D.动用为其它产品的原料约200万元。

【】BC

机会成本的常见考察方法

【例1】从租计算（2015年考题节选）

项目预计运营3年，需使用公司的一处闲置厂房，该厂房对外出租，每年年末收取

40万元。企业所得税率为25%，资本成本为10%，计算与该闲置厂房相关的机会成本的现值。

解析：机会成本的现值

=40×（1-25%）×（P/A，10%，3）

=74.61

解题提示：记把换算成税后

机会成本的常见考察方法

【例2】从价计算

项目预计运营3年，需使用公司的一处闲置设备，该设备购置时的成本为1000万元，

税定的使用年限为10年，净残值率为10%，已经使用3年。该设备当前的变现价值为

810万元，预计三年后的变现价值为200万元。企业所得税率为25%，资本成本为10%，计

算该设备相关的机会成本的现值。

解析：处置前的计税基础（账面价值）

=1000-1000×（1-10%）/10×3=730万元

机会成本的现值=处置设备的税后现金流

=810-(810-730)×25%=790万元

总结机会成本的常见考察方法

机会成本主要是针对项目将占用的现有实物资产。根据题目中告知的信息，机会成本有

“从租计算”和“从价计算”两种计算方法：

无论采用哪种方法，需要考虑所得税影响。

投资方案对公司其他项目的影响

要考虑投资方案对公司其他项目的影响。采纳一个新的项目后，该项目对公司的其他项目

造成有利或不利的影响（外部效应externality）。

替代效应：新产品上市后（iPhone7），原有产品的销路可能会减少

（iPhone6），也叫cannibalization（自相残杀）。

互补效应：

新产品（kindle）的上市后将促进其他项目（e-books）的销售增长。

知识导航替代效应的常见考法

由于替代效应，旧产品每年营业现金净流量减少50万元。

营业现金净流量减少替代效应的现值

=50×(P/A,i,n)

由于替代效应，旧产品每年销售量下降15万件，每年单价10

元，单位变动成本6元。所得税税率为25%。

销量减少

替代效应的现值

=15×(10-6)×(1-25%)×(P/A,i,n)

+营运资本减少参见后面的讲义

新现金流的分析

知识导航项目现金流分析的三三制分析

固定资产营业收支营运资本

初始：0

运营：1～n