【浙商-2025研报】名创优品（09896）：25Q3点评报告：同店改善趋势延续，关注海外四季度旺季表现.pdfVIP

证券研究报告|公司点评|专业连锁Ⅱ

名创优品(09896)报告日期：2025年11月24日

同店改善趋势延续，关注海外四季度旺季表现

——名创优品25Q3点评报告

投资要点投资评级:买入(维持)

名创优品发布25年三季度业绩：

1）25年三季度收入57.97亿元（同比+28%），略超彭博一致预期，中国和美国分析师：马莉

同店继续改善带动收入较快增长。执业证书号：S1230520070002

2）25年三季度经调整净利润7.67亿元（同比+12%），略低于彭博一致预期8.09mali@

亿元，经调整利润口径加回股权激励费用（受TOPTOY影响25Q3为1.76亿分析师：陈钊

元）、永辉并表的亏损（约1.46亿元）等，25Q3经调整利润率13.2%，同比下降执业证书号：S1230524090008

1.9pct（vs25Q1-Q2分别下降3.3pct/1.6pct），整体利润率承压依然受到了收入构chenzhao01@

成的变化影响（相对低利润率的海外直营收入占比提升）。

MINISO中国：三季度同店实现高个位数增长、逐季度改善基本数据

1）25年三季度MINISO国内收入29.09亿元（同比+19%），收入逐季度加速收盘价HK$37.32

（vs25Q1-Q2分别+9%、+14%），主要是国内同店继续改善。根据公司公告，名

总市值(百万港元)45,181.86

创优品25Q3和10月国内同店分别实现高个位数/低双位数正增长，同店表现较

总股本(百万股)1,210.66

好受益于门店优化升级、IP产品结构升级，当前公司更加重视同店指标。

2）门店方面，截止到25Q3的MINISO国内门店数为4407个，环比净增102家股票走势图

门店，重启净开店节奏（vs25Q1-Q2分别为-111、+30家）。名创优品恒生指数

60%

3）IP及产品方面，截至25年11月共签约16个潮玩艺术家IP，其中YOYO酱46%

盲盒产品目前位居天猫潮玩盲盒热销榜前列；另外疯狂动物城系列联名产品上32%

新，并且名创优品植入《疯狂动物城2》大电影。18%

5%

MINISO海外：美国同店改善，关注四季度旺季销售表现-9%

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