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2025年特许金融分析师证券市场线与股票估值专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师证券市场线与股票估值专题试卷及

解析

2025年特许金融分析师证券市场线与股票估值专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在资本资产定价模型（CAPM）中，证券市场线（SML）描述的是？

A、证券的预期收益率与其系统性风险的关系

B、证券的预期收益率与其总风险的关系

C、证券的预期收益率与其非系统性风险的关系

D、证券的预期收益率与其市场风险溢价的关系

【答案】A

【解析】正确答案是A。证券市场线（SML）是CAPM的图形化表示，它展示了证

券的预期收益率与其系统性风险（以贝塔系数衡量）之间的线性关系。B选项错误，因

为CAPM只考虑系统性风险而非总风险；C选项错误，非系统性风险可以通过分散化

消除，不被定价；D选项不完整，SML的关系还包含无风险利率。知识点：CAPM与

SML的核心关系。易错点：混淆系统性风险与总风险的概念。

2、当某股票的贝塔系数为1.5时，表明？

A、该股票的风险低于市场组合

B、该股票的波动性是市场组合的1.5倍

C、该股票的预期收益率必然高于市场组合

D、该股票的非系统性风险较高

【答案】B

【解析】正确答案是B。贝塔系数衡量股票相对于市场组合的波动性，1.5表示其波

动是市场的1.5倍。A选项错误，贝塔大于1说明风险更高；C选项错误，预期收益率

还取决于市场风险溢价；D选项错误，贝塔只反映系统性风险。知识点：贝塔系数的经

济含义。易错点：误将贝塔系数直接等同于预期收益率。

3、在股利贴现模型（DDM）中，若其他条件不变，当市场风险溢价上升时，股票

的内在价值会？

A、上升

B、下降

C、不变

D、无法确定

【答案】B

【解析】正确答案是B。市场风险溢价上升会导致投资者要求的必要收益率提高，从

而降低未来现金流的现值，使股票内在价值下降。A选项错误，必要收益率与价值呈反

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向关系；C选项忽略了风险溢价的影响；D选项错误，影响方向是确定的。知识点：风

险溢价对估值的影响。易错点：混淆风险溢价与股票价值的关系。

4、固定增长股利贴现模型（戈登模型）最适用于？

A、高速成长期的科技公司

B、周期性行业龙头

C、成熟稳定分红的公用事业公司

D、濒临破产的企业

【答案】C

【解析】正确答案是C。戈登模型假设股利以固定比率永续增长，最符合成熟稳定

企业的特征。A选项错误，高速成长企业股利不稳定；B选项错误，周期性行业波动大；

D选项错误，破产企业无持续分红能力。知识点：DDM模型的适用条件。易错点：忽

视模型对稳定性的严格要求。

5、证券市场线（SML）与资本市场线（CML）的主要区别在于？

A、SML衡量系统性风险，CML衡量总风险

B、SML适用于所有证券，CML仅适用于有效组合

C、SML是直线，CML是曲线

D、SML考虑无风险资产，CML不考虑

【答案】B

【解析】正确答案是B。SML描述所有证券（包括非有效组合）的风险收益关系，而

CML仅描述有效组合。A选项错误，两者都基于系统性风险；C选项错误，两者都是

直线；D选项错误，两者都包含无风险利率。知识点：SML与CML的适用范围差异。

易错点：混淆两条线的应用对象。

6、当某股票的实际交易价格高于其内在价值时，该股票处于？

A、低估状态

B、高估状态

C、合理定价

D、无法判断

【答案】B

【解析】正确答案是B。价格高于内在价值表明市场对该股票定价过高，处于高估

状态。A选项相反；C选项需价格等于价值；D选项错误，可以明确判断。知识点：价

值投资的基本判断标准。易错点：混淆价格与价值的比较方向。

7、在多阶段股利贴现模型中，第一阶段通常