【中邮-2025研报】光伏行业周报：整体Q4需求平淡，明年预计整体进入过渡期——适应“拍卖”机制.pdfVIP

证券研究报告：电力设备|行业周报

发布时间：2025-11-25

行业投资评级光伏行业报告（2025.11.16-2025.11.22）

整体Q4需求平淡，明年预计整体进入过渡期——

强于大市|维持

适应“拍卖”机制

行业基本情况l投资要点

收盘点位9617.17格局优化预期迎来政策支持。供给端的“反内卷”政策持续推动，

52周最高10950.05叠加中国提交NDC3.0，国内的相关配套措施会使2026年整体呈现过

52周最低6107.84渡年状态，大基地的消纳有望加速解决，基于此，我们认为2026年

整体需求有支撑，整体的预期差加大。

行业相对指数表现

2025年1-10月，累计新增装机规模252.GW，同比+39.3%，1-9

电力设备沪深300月消纳率95%。2025年4-5月受136号文531截止带来的抢装潮，9

41%月装机9.7GW，同比-53.8%。随着机制电价模式的逐步适应和优化，

35%

29%我们预计2025年全年光伏装机有望达到300GW。风光发电量占比持

23%

17%续提升，全年看有望超过20%。

11%

5%l投资建议

-1%我们认为光伏产业存在供需预期差，供给的“反内卷”行动持续

-7%

-13%推进，另一方面，中国于2025年11月3日正式提交2035年国家自

-19%

2024-112025-022025-042025-062025-092025-11

主贡献，中国是能源转型的行动派，我们预计随着相关配套措施的发

资料来源：聚源，中邮证券研究所布，大基地的消纳有望加速解决，同时COP30的召开过程中，各缔约

国进一步提交NDC3.0,有助于全球能源转型的动力，因此我们认为需

研究所

求的改善有望提前到来。建议关注一体化组件，#隆基绿能、晶科能

分析师:苏千叶源等。

SAC登记编号:S1130400054251

Email:suqianye.@cconmpsecl风险提示：

分析师:杨帅波各国政策变化；下游需求不及预期；新技术发展不及预期；产业

SAC登记编号:S1340524070002链材料价格波动风险；行业竞争加剧风险。

Email:yangshuaibo@

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