【国盛-2025研报】乐普医疗（300003）：神经调控+创新药+医美持续突破，创新业务打造新增长极.pdfVIP

证券研究报告|公司点评

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20251126

年月日

乐普医疗（300003.SZ）

神经调控+创新药+医美持续突破，创新业务打造新增长极

创新业务板块产品获批及对外合作持续推进落地，神经调控+创新药+医买入（维持）

美打造新增长极。近期，公司创新业务板块的主要变化有：1）神经调控：股票信息

可充电植入式脑深部神经刺激器系统产品获NMPA批准；2）创新药：将

MWN105注射液有偿许可给丹麦Sidera，获得首笔投资款及近期里程碑款行业医疗器械

前次评级买入

合计3500万美元，后续根据临床开发和商业化销售金额，丹麦Sidera将

向民为生物支付累计不超过10.1亿美元的里程碑款；3）医美：童颜针及11月26日收盘价（元）15.85

透明质酸钠溶液相继获批，与美团达成战略合作，产品+渠道齐发力。总市值（百万元）29,217.83

总股本（百万股）1,843.40

神经调控：底层技术领先且政策支持，DBS已获批有望贡献新业绩增量。其中自由流通股（%）85.65

神经调控业务板块不受集采影响且技术壁垒高，可为下游重大临床疾病如30日日均成交量（百万股）28.21

帕金森病、癫痫、慢性疼痛等提供创新辅助治疗方案，国家也出台多项政股价走势

策为脑机接口收费落地扫除障碍。公司自主研发的可充电植入式脑深部神

经刺激器系统产品于近期获批，2026年有望贡献收入。此外，其它在研新乐普医疗沪深300

品如植入式迷走神经刺激器（VNS）、植入式脊髓神经刺激器（SCS）、植入80%

式骶神经刺激器（SNM）预计将分别于2026Q4、2027Q2、2027Q2获批。60%

创新药：聚焦心血管+内分泌+代谢等慢病领域，技术平台领先。公司控40%

股的民为生物拥有GPCR激动剂筛选平台、超长效分子开发平台，专注于20%

双靶或多靶的SiRNA类药物。目前民为生物各项研发进展顺利，MWN109

0%

注射液国内II期临床已完成入组，计划26Q2-Q3进入III期临床，澳洲I

期临床已完成；口服MWN109片剂国内计划春节前完成Ⅱ期临床入组，澳-20%