担保债权凭证CDO.PPTVIP

壹、動機與目的

貳、CDO商品架構與相關發展

參、CDO計算實例與評價實證---Copula方法

肆、CDO計算實例與評價實證---Factor

Copula與CIR模型

伍、結論與建議

CDO研究動機與目的

國內、外CDO市場發展現況

研究動機

美國次級房貸風暴後，許多金融機構因投資CDO而導致重大虧損，

探究其原因係缺乏可靠模型針對商品合理之公平市價加以評估

聯合投信事件後，加速業者處理結構債之速度

國際間企業違約回復平穩，且投資利差持續縮小

研究目的：建立可靠CDO評價模型

提高資本適

足與權益報

強化金融機構

酬率

金融機構有專業分工與監

穩定的服務督

收入

債權證券

提高資產流動財務不佳機

性與資金運用化之目的構亦可獲得

效率資金效率率

減少期間不配融資來源多

合與流動性問元化以分散

題增加籌資管風險

道降低資金

成本

國內、外CDO市場發展現況

台灣已核准的擔保債權憑證商品(截至2006年底發行量

2,062.39億元)

2006年10月份美國不同標的資產之CDO市場發行量

美國CDO市場各評等資產池標的之歷年信用價差趨勢

美國CDO2市場歷年發行量

台灣已核准的資產證券化商品

2006年10月份美國不同標的資產之CDO市場發行量

（（

交交

易易

量件

）數

億）

美件

元

HYCLOMezzSFCDOHGSFCDOTruPSCDOCRECDO

高收益貸款BBB結構債權高級結構債權信託特別股不動產債權

交易量交易件數

美國CDO2市場歷年發行量

（

交

易

量

）

億

美

元

美國2006年CDO2可能使用CDO標的資產在不同評等之信用價差

產品架構：客製化vs標準化

CDO相關產品發展

套利型vs資產負債表型（依照發行動機、資產池

管理區分）

現金流量法vs市場價值法（依照信用風險分券與

標的資產間承受損失之信用架構區分）

標的資產類別（依照標的資產池不同區分）

CDO2相關產品發展

產品架構：

客製化CDO商品

現金

資產1現金現金先償